Scientific journal

Fundamental research

ISSN 1812-7339

"Перечень" ВАК

ИФ РИНЦ = 1,674

В период после дефолта 1998 г. и преодоления его последствий к 2000 г. Правительство России начало предпринимать целенаправленные попытки продвижения рубля на международный финансовый рынок [5]. В 2008 г. превращение рубля в международную резервную валюту стало одной из целей национальной внешнеэкономической стратегии России до 2025 г. [2]. В 2013 г. была принята Концепция участия Российской Федерации в объединении БРИКС, которая, в частности, предполагает фундаментальную реформу мировой валютной системы (МВС) в сотрудничестве с этими странами [12]. Этапы интернационализации рубля можно представить в виде табл. 1.

Таблица 1

Основные этапы интернационализации рубля

Либерализация операций с валютой и капиталом и принятие новой внешнеэкономической стратегии не привели к значительному расширению использования рубля на международных финансовых рынках. Помимо этого, процесс интернационализации рубля затормозился вследствие существенной девальвации в 2014–2015 гг. Падение курса рубля по отношению к ведущим валютам мира началось с 2012 г., когда ликвидные средства, выпущенные США для преодоления кризиса внутри страны, вызвали существенные колебания цен на сырье, продовольствие и обменных курсов валют многих государств мира [4]. Для российской экономики интернационализация рубля означает:

1) сокращение зависимости процесса формирования золотовалютных резервов от необходимости их постоянного пополнения долларами;

2) появление возможности осуществлять внешнеэкономические сделки в национальной валюте, прежде всего со странами ближнего зарубежья и ведущими торговыми партнерами, особенно Китаем;

3) глубокие преобразования национального финансового рынка, в частности предполагающие создание в Москве международного финансового центра;

4) привлечение иностранных инвестиций со стороны стран, которые будут готовы вести с Россией внешнеэкономические расчеты в национальных валютах и которые для опосредования российского импорта в рублях будут покупать его на Московской бирже (МБ), повышая тем самым спрос на рубль и укрепляя его обменный курс;

5) приобретение высокого уровня ответственности перед странами-партнерами России, что требует проведения соответствующей кредитно-денежной политики, исключающей чрезмерную эмиссию рубля и накопление большого государственного долга.

Процесс интернационализации рубля в 2010–2014 гг. характеризовался постепенным расширением его участия на мировом валютном рынке. Согласно данным Внешторгбанка доля сделок с непосредственным участием рубля за рубежом составляла в тот период около 4 %. В рамках СНГ этот показатель достигал 10 %. При этом около 30 % всех внешнеторговых сделок России, связанных с предоставлением услуг, выражались в рублях, а в рамках СНГ данный показатель составлял более 50 %. Эти услуги включали главным образом железнодорожное, трубопроводное сообщение и туризм [2].

Интернационализация рубля в 2008–2014 гг. по опыту других международных валют потребовала выпуск международных облигаций, выраженных в рублях. Среди стран СНГ эмитентом, достаточно активно приобретавшим государственные облигации в рублях, являлась Белоруссия [1].

Важнейший этап интернационализации рубля начался 15.12.2010 г. с введением прямого использования рубля и юаня для опосредования взаимных внешнеторговых операций через валютные рынки в Москве и Шанхае. Несмотря на то что объем такой прямой торговли достаточно ограничен, в течение 2011 г. он вырос в 5 раз и составил 1,3 млн руб. По мере роста размеров этого рынка к середине 2012 г. объем прямых торгов достиг 2 млн руб. Поскольку Россия до сих пор импортирует из Китая большое количество промышленных товаров, некоторые компании первой видят в прямом опосредовании внешнеторговых сделок с Китаем в юанях и рублях серьезный потенциал для развития импортно-экспортных операций между двумя странами.

Существенным ограничительным фактором интернационализации рубля является преобладание природных ресурсов в структуре экспорта, который преимущественно выражается в долларах. По сравнению с другими странами БРИКС доля продукции горной добычи и топливно-энергетического комплекса в России весьма высока и составляет около 70 %. Если экспорт этих продуктов и далее будет опосредоваться в долларах, то увеличить долю аналогичных сделок в рублях будет крайне сложно.

Также рубль подвержен существенным колебаниям вследствие изменений конъюнктуры на мировых товарных рынках, главным образом на мировом рынке нефти, и прочих экономических и политических факторов, что не позволяет увеличивать доверие иностранных инвесторов к национальной валюте и экономике в целом [7]. Динамика обменного курса рубля практически совпадает с динамикой цен на сырье: когда мировые цены на нефть, газ и другие минералы возрастают – курс рубля стабилизируется и приобретает устойчивость [3]. И наоборот, при падении цен на энергоносители экспорт сокращается и вместе с ним уменьшается доверие резидентов и нерезидентов к рублю, и его курс снижается. Это означает, что очень сложно в данных условиях поддерживать доверие к рублю и пытаться расширить его использование за рубежом и тем более – достичь статуса мировой валюты [8].

Для интернационализации рубля необходимо обеспечить выход экономики страны на более продвинутый уровень, диверсификацию структуры отраслей с целью увеличения использования национальной валюты за рубежом и доверия к ней инвесторов, а также стимулирования прямых и портфельных инвестиций за рубеж, выраженных в рублях [9]. При этом необходимо способствовать накоплению рублей и рублевых облигаций в международных резервах. Реализация этих целей требует внедрения современных технологий производства, привлечения иностранного капитала для повышения международной конкурентоспособности России и т.д. [10].

Поставленные цели достижимы в средне- и долгосрочном периоде. Так, в среднесрочной перспективе необходимо вести переговоры о подписании двусторонних валютных контрактов своп со странами, с которыми Россия находится в тесных экономических связях, особенно Евразийского экономического союза, а также ведущими торговыми партнерами России, например Китаем [13]. Заключение двусторонних валютных свопов для обеспечения ликвидных средств необходимо не только во время кризисов, но и для развития торговых и инвестиционных связей с данными странами.

При условии модернизации российской экономики, изменения структуры экспорта и образования более тесных экономических связей со странами ближнего зарубежья и странами БРИКС в долгосрочном периоде можно ожидать достижение рублем сначала статуса региональной валюты, а затем – международной. Но и при этом темпы интернационализации рубля будут оставаться достаточно умеренными еще в течение долгого времени.

Экономический эффект для российской экономики в случае организации прямого товарообмена, например, с Китаем можно рассчитать путем определения разницы, которая образуется между стоимостью экспорта/импорта России и Китая, выраженной в рублях по курсу Центрального банка России (ЦБР), и той же стоимостью, выраженной в рублях по курсу контрактов купли-продажи рубля и юаня на МБ (табл. 2).

Согласно расчетам, приведенным в табл. 2, если бы в течение трех с половиной лет (2012 – июнь 2015 гг.) Россия импортировала из Китая и экспортировала в Китай на условиях прямого товарообмена (или прямых внешнеэкономических расчетов в национальных валютах), то превышение стоимости импорта/экспорта по среднему курсу валютных контрактов на МБ стоимости импорта/экспорта по официальному обменному курсу ЦБР составило бы 11,4 млрд руб. по импорту и 8,6 млрд руб. по экспорту. Эти величины отражают потенциальный объем рублей (19,0 млрд руб.), которые могли бы обращаться на внешнем рынке при условии организации прямой торговли с Китаем.

Результатами такого обращения для российской экономики могли бы стать:

1) получение сеньоража – дохода ЦБР в результате дополнительной эмиссии рубля;

2) укрепление обменного курса рубля и его стабилизация вследствие образования спроса на него со стороны китайских импортеров российской продукции;

3) уменьшение долларов в золотовалютных резервах и возможность их диверсификации в активах, выраженных в валютах наиболее динамично развивающихся стран мира, особенно БРИКС;

4) усиление спекулятивных операций с рублем на внешнем рынке, что требует соответствующего контроля со стороны ЦБР;

5) трансграничная торговля рублем и юанем между Россией и Китаем означает формирование нового валютного рынка и в перспективе может привести к формированию офшорного центра юаня в Москве и офшорного центра рубля в Шанхае.

Таблица 2

Расчет экономического эффекта от организации прямого товарообмена между Россией и Китаем на условиях МБ и ЦБР

Составлено на основе источника: [11].

Рецензенты:

Алексеева Н.А., д.э.н., профессор, НОУ ВО «Московский технологический институт», г. Москва;

Емельянов С.В., д.э.н., профессор, Московская бизнес-школа, г. Москва.