В период после дефолта 1998 г. и преодоления его последствий к 2000 г. Правительство России начало предпринимать целенаправленные попытки продвижения рубля на международный финансовый рынок [5]. В 2008 г. превращение рубля в международную резервную валюту стало одной из целей национальной внешнеэкономической стратегии России до 2025 г. [2]. В 2013 г. была принята Концепция участия Российской Федерации в объединении БРИКС, которая, в частности, предполагает фундаментальную реформу мировой валютной системы (МВС) в сотрудничестве с этими странами [12]. Этапы интернационализации рубля можно представить в виде табл. 1.
Таблица 1
Основные этапы интернационализации рубля
Этап |
Период |
Характеристика |
1 |
Июнь 1996 г. |
Либерализация внешнеторговых сделок |
2 |
Июль 2006 г. |
Либерализация внешнеэкономических сделок с капиталом. Рубль становится полностью конвертируемой валютой |
3 |
Ноябрь 2010 г. |
Переход к режиму свободного плавания рубля |
4 |
Ноябрь 2010 г. |
Начало торгов по валютной паре рубль/юань на Китайской валютной бирже, г. Шанхай |
5 |
Декабрь 2010 г. |
Начало торгов по валютной паре рубль/юань на Московской бирже. Введение прямой конвертации китайского юаня и рубля. Белоруссия осуществляет эмиссию облигаций, выраженных в рублях |
6 |
Июнь 2011 г. |
Коммерческие банки в Китае начинают принимать депозиты в рублях |
7 |
Июль 2011 г. |
Китайские коммерческие банки открывают в своих отделениях в приграничных с Китаем российских субъектах федерации корреспондентские счета не только в долларах, но и в рублях и юанях |
8 |
Сентябрь – декабрь 2011 г. |
Правительства России и Китая подписывают соглашения, предполагающие интенсификацию процесса перехода во взаимной торговле на национальные валюты |
9 |
2009–2015 гг. |
Во время саммитов стран БРИКС подписываются соглашения о необходимости реформы МВС и расширения международной ликвидности посредством включения их национальных валют, в т.ч. рубля, в состав международных резервов |
10 |
2014–2015 гг. |
Учреждение и начало работы Банка развития стран БРИКС, который в перспективе должен стать платформой для использования их национальных валют, в т.ч. рубля, во взаимных внешнеэкономических расчетах |
Либерализация операций с валютой и капиталом и принятие новой внешнеэкономической стратегии не привели к значительному расширению использования рубля на международных финансовых рынках. Помимо этого, процесс интернационализации рубля затормозился вследствие существенной девальвации в 2014–2015 гг. Падение курса рубля по отношению к ведущим валютам мира началось с 2012 г., когда ликвидные средства, выпущенные США для преодоления кризиса внутри страны, вызвали существенные колебания цен на сырье, продовольствие и обменных курсов валют многих государств мира [4]. Для российской экономики интернационализация рубля означает:
1) сокращение зависимости процесса формирования золотовалютных резервов от необходимости их постоянного пополнения долларами;
2) появление возможности осуществлять внешнеэкономические сделки в национальной валюте, прежде всего со странами ближнего зарубежья и ведущими торговыми партнерами, особенно Китаем;
3) глубокие преобразования национального финансового рынка, в частности предполагающие создание в Москве международного финансового центра;
4) привлечение иностранных инвестиций со стороны стран, которые будут готовы вести с Россией внешнеэкономические расчеты в национальных валютах и которые для опосредования российского импорта в рублях будут покупать его на Московской бирже (МБ), повышая тем самым спрос на рубль и укрепляя его обменный курс;
5) приобретение высокого уровня ответственности перед странами-партнерами России, что требует проведения соответствующей кредитно-денежной политики, исключающей чрезмерную эмиссию рубля и накопление большого государственного долга.
Процесс интернационализации рубля в 2010–2014 гг. характеризовался постепенным расширением его участия на мировом валютном рынке. Согласно данным Внешторгбанка доля сделок с непосредственным участием рубля за рубежом составляла в тот период около 4 %. В рамках СНГ этот показатель достигал 10 %. При этом около 30 % всех внешнеторговых сделок России, связанных с предоставлением услуг, выражались в рублях, а в рамках СНГ данный показатель составлял более 50 %. Эти услуги включали главным образом железнодорожное, трубопроводное сообщение и туризм [2].
Интернационализация рубля в 2008–2014 гг. по опыту других международных валют потребовала выпуск международных облигаций, выраженных в рублях. Среди стран СНГ эмитентом, достаточно активно приобретавшим государственные облигации в рублях, являлась Белоруссия [1].
Важнейший этап интернационализации рубля начался 15.12.2010 г. с введением прямого использования рубля и юаня для опосредования взаимных внешнеторговых операций через валютные рынки в Москве и Шанхае. Несмотря на то что объем такой прямой торговли достаточно ограничен, в течение 2011 г. он вырос в 5 раз и составил 1,3 млн руб. По мере роста размеров этого рынка к середине 2012 г. объем прямых торгов достиг 2 млн руб. Поскольку Россия до сих пор импортирует из Китая большое количество промышленных товаров, некоторые компании первой видят в прямом опосредовании внешнеторговых сделок с Китаем в юанях и рублях серьезный потенциал для развития импортно-экспортных операций между двумя странами.
Существенным ограничительным фактором интернационализации рубля является преобладание природных ресурсов в структуре экспорта, который преимущественно выражается в долларах. По сравнению с другими странами БРИКС доля продукции горной добычи и топливно-энергетического комплекса в России весьма высока и составляет около 70 %. Если экспорт этих продуктов и далее будет опосредоваться в долларах, то увеличить долю аналогичных сделок в рублях будет крайне сложно.
Также рубль подвержен существенным колебаниям вследствие изменений конъюнктуры на мировых товарных рынках, главным образом на мировом рынке нефти, и прочих экономических и политических факторов, что не позволяет увеличивать доверие иностранных инвесторов к национальной валюте и экономике в целом [7]. Динамика обменного курса рубля практически совпадает с динамикой цен на сырье: когда мировые цены на нефть, газ и другие минералы возрастают – курс рубля стабилизируется и приобретает устойчивость [3]. И наоборот, при падении цен на энергоносители экспорт сокращается и вместе с ним уменьшается доверие резидентов и нерезидентов к рублю, и его курс снижается. Это означает, что очень сложно в данных условиях поддерживать доверие к рублю и пытаться расширить его использование за рубежом и тем более – достичь статуса мировой валюты [8].
Для интернационализации рубля необходимо обеспечить выход экономики страны на более продвинутый уровень, диверсификацию структуры отраслей с целью увеличения использования национальной валюты за рубежом и доверия к ней инвесторов, а также стимулирования прямых и портфельных инвестиций за рубеж, выраженных в рублях [9]. При этом необходимо способствовать накоплению рублей и рублевых облигаций в международных резервах. Реализация этих целей требует внедрения современных технологий производства, привлечения иностранного капитала для повышения международной конкурентоспособности России и т.д. [10].
Поставленные цели достижимы в средне- и долгосрочном периоде. Так, в среднесрочной перспективе необходимо вести переговоры о подписании двусторонних валютных контрактов своп со странами, с которыми Россия находится в тесных экономических связях, особенно Евразийского экономического союза, а также ведущими торговыми партнерами России, например Китаем [13]. Заключение двусторонних валютных свопов для обеспечения ликвидных средств необходимо не только во время кризисов, но и для развития торговых и инвестиционных связей с данными странами.
При условии модернизации российской экономики, изменения структуры экспорта и образования более тесных экономических связей со странами ближнего зарубежья и странами БРИКС в долгосрочном периоде можно ожидать достижение рублем сначала статуса региональной валюты, а затем – международной. Но и при этом темпы интернационализации рубля будут оставаться достаточно умеренными еще в течение долгого времени.
Экономический эффект для российской экономики в случае организации прямого товарообмена, например, с Китаем можно рассчитать путем определения разницы, которая образуется между стоимостью экспорта/импорта России и Китая, выраженной в рублях по курсу Центрального банка России (ЦБР), и той же стоимостью, выраженной в рублях по курсу контрактов купли-продажи рубля и юаня на МБ (табл. 2).
Согласно расчетам, приведенным в табл. 2, если бы в течение трех с половиной лет (2012 – июнь 2015 гг.) Россия импортировала из Китая и экспортировала в Китай на условиях прямого товарообмена (или прямых внешнеэкономических расчетов в национальных валютах), то превышение стоимости импорта/экспорта по среднему курсу валютных контрактов на МБ стоимости импорта/экспорта по официальному обменному курсу ЦБР составило бы 11,4 млрд руб. по импорту и 8,6 млрд руб. по экспорту. Эти величины отражают потенциальный объем рублей (19,0 млрд руб.), которые могли бы обращаться на внешнем рынке при условии организации прямой торговли с Китаем.
Результатами такого обращения для российской экономики могли бы стать:
1) получение сеньоража – дохода ЦБР в результате дополнительной эмиссии рубля;
2) укрепление обменного курса рубля и его стабилизация вследствие образования спроса на него со стороны китайских импортеров российской продукции;
3) уменьшение долларов в золотовалютных резервах и возможность их диверсификации в активах, выраженных в валютах наиболее динамично развивающихся стран мира, особенно БРИКС;
4) усиление спекулятивных операций с рублем на внешнем рынке, что требует соответствующего контроля со стороны ЦБР;
5) трансграничная торговля рублем и юанем между Россией и Китаем означает формирование нового валютного рынка и в перспективе может привести к формированию офшорного центра юаня в Москве и офшорного центра рубля в Шанхае.
Таблица 2
Расчет экономического эффекта от организации прямого товарообмена между Россией и Китаем на условиях МБ и ЦБР
Показатель |
2012 |
2013 |
2014 |
январь – июнь 2015 |
Исходные данные |
||||
Объем торгов по валютной паре рубль/юань (МБ), млрд руб. |
7,6 |
35,8 |
301,2 |
190,8 |
Объем торгов по валютной паре рубль/юань (МБ), млрд юаней |
1,6 |
6,8 |
47,5 |
20,5 |
Курс руб. к долл. (ЦБР) |
31,0734 |
31,8496 |
38,4667 |
58,0283 |
Курс руб. к юаню (ЦБР) |
4,9246 |
5,1817 |
6,2067 |
9,3260 |
Фиксинг руб. к доллару (МБ) |
31,0733 |
31,8495 |
38,3833 |
58,0283 |
Средний курс рубля к юаню (МБ) по валютным контрактам |
4,9271 |
5,1872 |
6,2332 |
9,3291 |
Средний курс юаня к рублю (МБ) по валютным контрактам |
0,2032 |
0,1931 |
0,1635 |
0,1082 |
Ситуация 1: Россия импортирует из Китая |
||||
Объем, млрд долл. |
51,6 |
53,1 |
50,9 |
16,0 |
Объем, млрд руб. (перевод из долл. в руб. по курсу ЦБР) |
1607,4 |
1693,4 |
1956,7 |
936,2 |
Объем, млрд юаней (перевод из руб. в юани по курсу ЦБР) |
325,8 |
326,1 |
314,6 |
99,8 |
Объем, млрд юаней (перевод из руб. в юани по ср. курсу валютных контрактов) |
325,7 |
325,8 |
313,5 |
99,9 |
Объем, млрд руб. (перевод из юаней в руб. по ср. курсу валютных контрактов) |
1607,9 |
1695,1 |
1965,8 |
936,3 |
Объем (руб. по среднему курсу валютных контрактов) минус объем (руб. по курсу ЦБР), млрд руб. |
0,5 |
1,8 |
9,1 |
0,1 |
Ситуация 2: Россия экспортирует в Китай |
||||
Объем, млрд долл. |
35,8 |
35,6 |
37,5 |
14,6 |
Объем, млрд руб. (перевод из долл. в руб. по курсу ЦБР) |
1109,4 |
1136,1 |
1436,0 |
840,7 |
Объем, млрд юаней (перевод из руб. в юани по курсу ЦБР) |
225,6 |
218,9 |
232,1 |
90,7 |
Объем, млрд юаней (перевод из руб. в юани по ср. курсу валютных контрактов) |
225,4 |
219,4 |
234,8 |
91,0 |
Объем, млрд руб. (ср. курс валютных контрактов МБ) |
1110,0 |
1137,3 |
1442,7 |
840,9 |
Объем (руб. МБ) минус объем (руб. ЦБР), млрд руб. |
0,6 |
1,2 |
6,7 |
0,1 |
Составлено на основе источника: [11].
Рецензенты:
Алексеева Н.А., д.э.н., профессор, НОУ ВО «Московский технологический институт», г. Москва;
Емельянов С.В., д.э.н., профессор, Московская бизнес-школа, г. Москва.
Библиографическая ссылка
Жариков М.В. ПУТИ СТАБИЛИЗАЦИИ РУБЛЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ И ЗНАЧИМОСТЬ ЕГО ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ ДЛЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ // Фундаментальные исследования. – 2015. – № 11-1. – С. 152-156;URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=39301 (дата обращения: 17.08.2024).