Научный журнал
Фундаментальные исследования
ISSN 1812-7339
"Перечень" ВАК
ИФ РИНЦ = 1,749

КРЕДИТНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ КАК ИНСТРУМЕНТ СТИМУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА

Конорев А.М. 1 Барсуков М.В. 1 Осиневич Л.М. 1
1 ФГБОУ ВО «Курский государственный университет»
Перевод вертикальной модели распределения финансовых ресурсов между участниками рынка в горизонтальную плоскость привел к сокращению объемов государственной поддержки предприятий реального сектора экономики на цели реализации инвестиционных программ, связанных с техническим перевооружением. Ограниченность и нехватка собственного капитала также не способствуют решению задачи модернизации производства. В то же время создание благоприятных условий для стимулирования экономического роста является одной из приоритетных задач. В рыночных условиях реализация данной задачи во многом обусловлена степенью вовлеченности банковского сектора в финансирование инвестиционных проектов, связанных с вложениями в основной капитал предприятий реального сектора экономики. Финансирование технического перевооружения предприятий способствует не только увеличению объема выпуска, но и производству высокотехнологичной и конкурентной продукции, росту прибыльности компаний и развитию территорий. В настоящее время по целому ряду причин ограничен доступ нефинансовых организаций к заемному капиталу. В этой связи одной из актуальных задач является поиск и исследование возможных каналов предоставления инвестиционных ресурсов предприятиям реального сектора экономики. В статье рассматривается проблема обеспечения экономического роста на основе финансирования инвестиций в основной капитал. В ходе исследования была выявлена взаимосвязь между повышением объема инвестиций в основной капитал и приростом ВВП, определены тенденции и закономерности финансового обеспечения инвестиций в основной капитал в современных условиях. На основе статистических данных рассмотрена структура источников финансирования инвестиций и сделан вывод о недостаточности участия банков в финансировании инвестиций в основной капитал предприятий реального сектора. В качестве результата исследования были сформулированы предложения, направленные на повышение роли банковского сектора и вовлечение банковского капитала в финансирование инвестиций в основной капитал нефинансовых организаций.
инвестиции
основной капитал
экономический рост
кредитные источники
финансирование
1. Елисеева И.И. Эконометрика: учебник для вузов. М.: Издательство Юрайт, 2020. 449 с.
2. Зарецкая В.Г., Осиневич Л.М. Оценка влияния инвестиций на размер валового регионального продукта (на примере Курской области) // Региональная экономика: теория и практика. 2010. № 46. С. 14–17.
3. Официальный сайт федеральной службы государственной статистики. [Электронный ресурс]. URL: www.gks.ru (дата обращения 17.11.2020).
4. Абрамова М.А., Игонина Л.Л. Денежно-кредитные факторы активизации внутреннего инвестиционного спроса в российской экономике // Финансы и кредит. 2018. Т. 22. № 1 (103). С. 128–143.
5. Парусимова Н.И., Кроливецкая Л.П., Кроливецкая В.Э. Кредитные отношения российских банков с заемщиками реального сектора экономики // Интеллект. Инновации. Инвестиции. 2019. № 6. С. 75–87.
6. Официальный сайт Центрального банка РФ. [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения 16.11.2020).
7. Лаврушин О.И. Современные тренды и проблемы развития банковского сектора России // Научные труды Вольного экономического общества России. 2019. Т. 218. № 4. С. 227–235.

Характер инвестиционных процессов в экономике определяет динамику и закономерности развития как отдельных территорий, так и страны в целом. Стимулирование экономического роста и задача повышения качества и уровня жизни населения требует привлечения значительного объема инвестиций в реальный сектор экономики. Благодаря инвестициям дополнительные финансовые ресурсы вовлекаются в экономику, что создает предпосылки для расширенного воспроизводства. При этом следует принять во внимание, что продолжительность эффекта от инвестиционных программ зависит, среди прочего, и от объема капиталовложений. Недостаток инвестиций делает невозможным техническое перевооружение предприятий, создание новых производств и рабочих мест.

Цель исследования состоит в изучении источников финансового обеспечения инвестиций в основной капитал предприятий. Одной из задач работы является анализ продолжительности и качества влияния величины инвестиций в основной капитал на уровень ВВП. В результате рассмотрены ключевые особенности и выявлены основные тенденции финансирования основного капитала организаций. Кредитные ресурсы определены в качестве предпочтительных и перспективных источников финансирования нефинансовых организаций.

Материалы и методы исследования

В процессе исследования использовались экономические методы при ведущей роли статистического инструментария для комплексной оценки современного состояния финансирования инвестиций в основной капитал. Официальные данные, размещенные на официальных сайтах Банка России и Федеральной службы статистики, подвергнуты обработке стандартными методами математической статистики и интерпретированы с помощью общенаучных методов экономического анализа.

Результаты исследования и их обсуждение

Влияние объема инвестиционных вложений на прирост ВВП подтверждается статистическими исследованиями. ВВП, являясь основным макроэкономическим показателем, используется для установления степени развития экономики страны практически всеми экспертами. Прирост ВВП в сопоставимых ценах характеризует темпы экономического роста.

Рассмотрим влияние увеличения объема инвестиций в основной капитал на прирост ВВП. Объем инвестиций в основной капитал возьмем в качестве интегрального показателя воздействующего на уровень ВВП. Расчеты проведем по дефлятированным данным с 2000 по 2019 г. об объеме валового внутреннего продукта и инвестициях в основной капитал по Российской Федерации в целом.

На основании дефлятированных значений этих показателей построена модель с бесконечным числом распределенных лагов. В качестве экзогенных переменных выступают инвестиции в основной капитал It, It–1, It–2, It–3, It–4…., а эндогенным показателем является уровень ВВП Yt.

Задачей нашего исследования является измерение длительности и силы влияния величины инвестиций в основной капитал на уровень ВВП.

konor01.wmf (1)

Объясняющие переменные, взятые с запаздыванием во времени It–1, It–2, It–3, It–4…. называются лаговыми экзогенными переменными. Коэффициент b0 – краткосрочный, а konor02.wmf – долгосрочный мультипликатор.

Очевидно, что влияние вложенных средств на величину ВВП со временем в некоторой степени ослабевает. Поэтому допустимо предположить, что в уравнении (1) коэффициенты распределенного лага будут убывать в геометрической прогрессии.

konor03.wmf (2)

где

konor04.wmf (3)

Оценка параметров такой модели возможна, если применить преобразование, предложенное впервые в 1954 г. Л.М. Койком (преобразование Койка), для получения адекватного результата возможно использование обобщенного метода наименьших квадратов [1, с. 298].

konor05a.wmf (4)

konor05b.wmf

Очевидно, что предпосылки метода наименьших квадратов для оцениваемой модели подтверждаются. Величина ВВП на 93,8 % зависит от уровня инвестиций в основной капитал. Все параметры регрессии статистически значимы с вероятностью 95 % (t = 2,01). Средняя относительная ошибка модели составила konor06a.wmf = 7,3 %.

Значения параметров модели с бесконечным числом распределенных лагов, соответственно (1), используя преобразование Койка, получим

konor07.wmf (5)

Таким образом, с 1 рубля, вложенного в инвестиции, мы получаем увеличение валового внутреннего продукта на 54,9 копейки уже в этом году. Параметр λ показывает коэффициент убывания или снижения переменных. Следовательно, к моменту времени t + 1, т.е. через год, результат (ВВП) увеличится на b0λ = 0,453 или на 45,3 копейки, к моменту времени t + 2 – на b0λ2 = 0,309 или на 30,9 копеек, через три года на – b0λ3 = 0,255 (25,5 копеек) и т.д. Долгосрочный мультипликатор согласно расчетам оказался равным, составил 3,142717. Это означает, что 1 млн руб., вложенный сегодня в основной капитал, в конечном счете приведет к увеличению ВВП на 3,14 млн руб.

Все коэффициенты регрессии имеют одинаковые знаки, т.е. характеризуются однонаправленным изменением в исследуемые периоды времени. В текущем году реализуется 17,46 % от общего влияния инвестиций на ВВП. Через год – еще 14,41 %, через два года – еще 11,89 %, через три – еще 9,81 % и т.д., через 10 лет – только 2,11 %, а через 15 лет получим только 0,98 % влияния вложенных средств, но все-таки получим и будем ощущать угасающее влияние на протяжении очень длительного времени.

Медианный лаг составил менее 5 лет, т.е. увеличение инвестиций в основной капитал на 1 млн руб. сегодня приведет к росту ВВП через пять лет на величину, составляющую более половины долгосрочного мультипликатора, т.е. на 2,94 млн руб. [2, с. 17].

Таким образом, проведенный экономико-статистический анализ подтверждает, что увеличение объема инвестиционных вложений в основной капитал способствует устойчивому экономического росту в краткосрочном и долгосрочном периодах.

Вместе с тем актуальной проблемой остается поиск источников финансового обеспечения инвестиций в реальный сектор экономики. Количественная оценка данных с 2013 по 2020 г. свидетельствует о положительных тенденциях в экономике. Так, в соответствии с рис. 1 за анализируемый период ВВП вырос на 37060,3 млрд руб., а инвестиции в основной капитал – на 9253,3 млрд руб. или на 50,8 и 91,9 % соответственно.

В относительном выражении в соответствии с рис. 2 в структуре источников инвестиций в основной капитал собственные средства преобладают над привлеченными. В 2019 г. доля собственных средств составила 55,1 %, а доля заемных – 44,9 %. Причем за анализируемый период доля собственных средств, являющихся основным источником для инвестиций, возросла на 9,9 п.п., что вызвало сокращение удельного веса привлеченных средств в структуре инвестиций в основной капитал на аналогичное значение [3].

Другими словами, при дефиците инвестиционного капитала нефинансовых организаций наблюдается рост доли их собственных средств в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал при соответствующем уменьшении доли привлеченных средств. Данная динамика объясняется сложностью доступа организаций реального сектора экономики к заемным ресурсам. В то же время ограниченность собственного капитала приводит к недофинансированию инвестиционных программ в части модернизации основного капитала [4, с. 131].

В соответствии с рис. 3 в структуре источников инвестиций в основной капитал наибольшую долю среди привлеченных средств занимают бюджетные средства. Наименьшая доля приходится на инвестиции из-за рубежа, средства государственных внебюджетных фондов и др. За анализируемый период произошло снижение доли кредитов банков на 0,3 процентных пункта, заемных средств других предприятий – на 1,4, бюджетных средств – на 2,9, а инвестиций из-за рубежа – на 0,3 процентных пункта.

Konorev1.wmf

Рис. 1. Динамика объема ВВП и инвестиций в основной капитал

Konorev2.wmf

Рис. 2. Структура источников инвестиций в основной капитал

Konorev3.wmf

Рис. 3. Доля источников привлеченных средств в инвестициях в основной капитал

Снижение доли кредитов банков в структуре привлеченных средств позволяет говорить об уменьшении роли банковского сектора в предоставлении инвестиционных ресурсов [5, с. 75].

Высокая потребность в инвестициях в основной капитал выражается в ключевых направлениях вложений средств. Анализ направлений инвестирования средств в основной капитал свидетельствует о наибольшем объеме вложений в здания и сооружения, а также машины и оборудование (39,5 и 36,9 % соответственно в 2019 г.). Меньшая доля ресурсов приходится на жилища и прочие цели – 13,2 и 10,4 % соответственно в 2019 г. Кроме этого, за анализируемый период снизилась доля инвестиций в здания и сооружения на 2 процентных пункта, а в машины и оборудование – на 1,9 процентных пункта.

В настоящее время кредитные средства коммерческих банков могут стать драйвером повышения инвестиционной активности организаций реального сектора экономики, поскольку коммерческие банки исторически являются тем институтом, который обеспечивает трансформацию сбережений в инвестиции. Потенциал банковской системы можно продемонстрировать с помощью нормативов ликвидности. В соответствии с рис. 4 за анализируемый период норматив мгновенной ликвидности увеличился на 79,1 процентных пункта, норматив текущей ликвидности возрос на 103,3 процентных пункта, а норматив долгосрочной ликвидности снизился на 37,8 процентных пункта.

Таблица 1

Структура направлений инвестирования средств в основной капитал, %

Направления инвестирования средств

Годы

Абсолютное

изменение 2019 г. к 2013 г.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

2019 г.

Жилища

12,5

14,5

15,6

14,7

13,6

13,1

13,2

0,7

Здания и сооружения

41,5

40,8

43,7

44,7

43,8

42,4

39,5

-2,0

Машины, оборудование, транспортные средства

38,8

36,3

31,5

31,5

33,7

35,3

36,9

-1,9

Прочие

7,2

8,4

9,2

9,1

8,9

9,2

10,4

3,2

Всего инвестиций

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

0,0

 

Konorev4.wmf

Рис. 4. Динамика показателей ликвидности банковского сектора

Улучшение нормативов ликвидности банковского сектора свидетельствует об избытке ликвидности при одновременном недостатке финансовых ресурсов у экономических субъектов и наличии у них потребности в инвестиционном капитале.

Также в банковском секторе наблюдается устойчивый рост объемов активов, прибыли банков и кредитов нефинансовым организациям. За анализируемый период активы банковского сектора возросли на 68,19 % и составили 96581 млрд руб., или 88,3 % от ВВП. Прибыль банковского сектора за 7 лет увеличилась в 2 раза и составила 2037 млрд руб., или 1,85 % от ВВП. Отмечается рост выданных кредитов нефинансовым организациям на 11277 млрд руб., или 50,12 %. Аналогично увеличился объем кредитов банков в основной капитал организаций на 42,93 %, или 430,8 млрд руб. [6]. Важно заметить, что в относительном выражении доля кредитов в основной капитал в структуре кредитов нефинансовым организациям в 2019 г. составила всего 4,25 %, или 1,3 % от ВВП (табл. 2).

Таблица 2

Показатели развития банковского сектора РФ

Показатель

Годы

Темп прироста за период, %

01.01.

2014 г.

01.01.

2015 г.

01.01.

2016 г.

01.01.

2017 г.

01.01.

2018 г.

01.01.

2019 г.

01.01.

2020 г.

Активы банковского сектора к ВВП, %

78,5

98,2

99,9

93,1

92,5

90,6

88,3

12,48

Прибыль банковского сектора к ВВП, %

1,36

0,75

0,23

1,09

0,86

1,29

1,85

36,03

Кредиты нефинансовым организациям к ВВП, %

30,8

37,4

40,1

35,2

32,9

32

30,9

0,3

Кредиты банков в основной капитал к ВВП, %

1,38

1,39

1,02

1,37

1,49

1,46

1,3

-5,6

Кредиты в основной капитал в кредитах нефинансовым организациям, %

4,46

3,72

2,55

3,90

4,54

4,58

4,25

-4,79

 

Проведенный анализ указывает на то, что при положительной динамике показателей банковского сектора отмечается снижение роли банков в части кредитования инвестиций в основной капитал реального сектора, а следовательно, и влияние банков в целом на экономический рост. Роль кредита как стимула экономического развития также уменьшается. Кредит обладает огромной производительной силой, которая способна расширять и активизировать экономическое развитие страны. Однако в нашей стране кредит как один из действенных инструментов развития постепенно превратился во второразрядный инструмент воздействия на производство и обращение общественного продукта [7, с. 229].

Заключение

Таким образом, необходимо создание комплекса мер, способствующих повышению роли банковского сектора в кредитовании нефинансовых организаций на цели финансирования инвестиций в основной капитал. Важно обеспечить нефинансовые предприятия доступными финансовыми ресурсами, которые позволят запустить механизм производственных инвестиций и стимулировать инновационную деятельность. В этой связи целесообразно активизировать кредитный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики с целью снижения стоимости ссуд для конечных потребителей. Требуется с достаточной степенью эффективности выбрать те инструменты и механизмы денежно-кредитной политики, которые позволят не только управлять инфляцией, но и стимулировать кредитование реального сектора экономики. Соответственно, увеличение объема инвестиций в основной капитал предприятий положительно скажется на размере ВВП и развитии экономики страны.


Библиографическая ссылка

Конорев А.М., Барсуков М.В., Осиневич Л.М. КРЕДИТНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ КАК ИНСТРУМЕНТ СТИМУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА // Фундаментальные исследования. – 2020. – № 12. – С. 114-119;
URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=42919 (дата обращения: 23.09.2021).

Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
(Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления)

«Фундаментальные исследования» список ВАК ИФ РИНЦ = 1.074