Scientific journal

Fundamental research

ISSN 1812-7339

"Перечень" ВАК

ИФ РИНЦ = 1,674

Системное решение задач развития отечественной экономики, которой предстоит ускоренными темпами перейти к современному социально-ориентированному, инновационному типу развития, предполагает решение проблем поиска источников финансовых ресурсов, в том числе для интенсификации финансирования инвестиционной деятельности на уровне страны и регионов.

Управление этим процессом является одним из основных средств обеспечения его эффективного развития, так как наличие финансовых ресурсов не означает их автоматического использования для целей инвестирования. В условиях финансово-экономического кризиса и нехватки финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов важнейшим финансовым инструментом, в полной мере не задействованным на инвестиционном рынке, являются средства населения (домашних хозяйств).

Домашнее хозяйство является и поставщиком экономических ресурсов, и основной потребительской единицей. В системе экономических отношений домашние хозяйства исключительно важны, так как они являются собственниками факторов производства, в том числе и капитала.

Финансы домашнего хозяйства можно определить как совокупность денежных отношений по созданию и использованию фондов денежных средств, в которые вступают домашнее хозяйство и его члены в процессе своей экономической деятельности. Домохозяйства используют денежные средства на текущее потребление и накопление. Совокупность возможностей, характеризующих уровень вложений населения в финансовую систему, определяет инвестиционный потенциал населения региона, то есть потенциальную вероятность осуществления вложений населением, при которой сбережения, имеющиеся у граждан, примут организованную форму.

Сбережения населения по своему экономическому содержанию являются отложенным потреблением, то есть средствами, которые в будущем граждане предполагают израсходовать на решение конкретных задач [2]. При этом поведение сберегательных субъектов будет являться целесообразным и рациональным с экономической точки зрения в том случае, если отложенная сумма приносит доход, что становится возможным при организованных формах сбережений. Увеличение величины организованных сбережений населения является конечной целью регулирования сберегательного процесса и начальным условием трансформации сбережений в инвестиции.

К основным факторам, оказывающим наибольшее влияние на формирование инвестиционного потенциала населения, можно отнести:

– уровень реальных денежных доходов населения;

– показатели задолженности по оплате труда;

– образование населения;

– уровень безработицы;

– долю заработной платы в структуре доходов населения;

– соотношение между средней и минимальной заработной платой.

Механизм трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы основан на том, что сберегаемая часть денежного дохода домашних хозяйств должна быть отчуждена от их собственника на условиях срочности, платности и возвратности, что предполагает капитализацию дохода и вовлечение сбережений в сферу кредитно-финансовых отношений (исключая инвестиции в развитие собственного дела и в недвижимость). Соответственно, сбережения населения должны принять иную форму, отличную от налично-денежной.

Проблема активизации использования всех видов свободных денежных средств населения в качестве одного из главных источников финансового обеспечения инвестиционной деятельности в России ограничена рядом объективных факторов. В их числе низкий уровень денежных доходов домашних хозяйств (табл. 1), склонность граждан хранить средства в наличной форме как реакция на финансовый кризис и нестабильность финансово-кредитной системы, низкая доля сбережений в структуре использованных доходов (табл. 2), слабая развитость и низкая эффективность инструментов фондового рынка и др.

Как видно из данных табл. 1, доходы от собственности, которые включают в себя доходы по ценным бумагам, дивиденды, проценты по депозитам, в среднем составляют всего 5,7 % от общих доходов населения. С 2009 по 2014 г. доля данных доходов уменьшилась с 6,4 до 5,8 % соответственно, несмотря на меры по активизации использования финансового потенциала граждан. Наибольшую долю в доходах от собственности составляют дивиденды и проценты по депозитам: в 2014 г. – 78 %.

Таблица 1

Динамика денежных доходов населения Российской Федерации в 2009–2014 гг.

Примечание. Составлено авторами на основании данных Федеральной службы государственной статистики.

Таблица 2

Динамика расходов населения Российской Федерации на сбережения в 2009–2014 гг.

Примечание. Составлено авторами на основании данных Федеральной службы государственной статистики.

Незначительная доля сбережений в общих расходах населения наблюдается в течение всего рассматриваемого периода, однако в 2014 г. она достигла критической величины – 0,8 %, и это с учетом роста вложений в ценные бумаги с 2009 года в 8,1 раза. Данная динамика объясняется уменьшением вкладов населения в коммерческих банках, подобный отток средств наблюдался только в 1998 и 2008 годах, то есть в периоды кризиса. Большая часть всех сбережений хранится на рублевых банковских депозитах, при этом оптимальный срок размещений средств во вкладах для 80 % населения составляет до 1 года. Данные средства нельзя рассматривать как полноценный источник инвестиционных ресурсов. Только 15 % населения готовы вкладывать средства на срок более 1 года при условии повышения доходности по вкладам.

В настоящее время значительная часть сбережений российских граждан накапливается в иностранной валюте, то есть в виде наличности, оставаясь незадействованными ни на финансовом рынке, ни в реальном секторе экономики, в то время как за рубежом домашние хозяйства (население) выступают важнейшими поставщиками инвестиционных ресурсов. Так, почти 33 % американцев являются акционерами американских компаний, при этом их участие в акционерных капиталах, по разным оценкам, колеблется от 36,4 до 48 % суммарных акционерных капиталов предприятий страны. В Великобритании участие розничных инвесторов в акционерных капиталах составляет около 30 %, в Японии – 22–24 %, во Франции – 19,4 %, в Германии – 14,6–17 % [5]. Фондовый рынок Китая, действующий с 1986 года, помимо участников многочисленных инвестиционных фондов, включает более 125 миллионов частных инвесторов фондового рынка. Для сравнения в России вложения населения в государственные и корпоративные ценные бумаги составляют менее 1,5 %.

В результате финансовый потенциал инвестиционной деятельности Российской Федерации практически лишен важнейшего источника инвестиционных ресурсов, в отличие от зарубежных стран, где он активно используется. В свою очередь, процесс преобразования сбережений в инвестиции характеризуется пассивностью, ограничивающей возможности роста экономики. Данные анализа сберегательного поведения населения большинства субъектов Российской Федерации позволяют сделать вывод, что в регионах инвестиционные возможности населения используются только на 35–40 %. Граждане, имеющие возможность делать накопления, в среднем направляют в организованные формы сбережений 10–12 % своего дохода.

Физические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами (облигации, акции) и финансовыми инструментами срочных сделок, получают доход в следующих формах: дивиденды, проценты и доход от продажи ценных бумаг (разница между ценой покупки и ценой продажи). Анализ данных статистической отчетности налоговых органов Российской Федерации показал, что доходы физических лиц, связанные с ценными бумагами, имеют незначительную долю по сравнению с другими видами доходов (табл. 3).

Среди доходов от владения ценными бумагами большая часть приходится на дивиденды (около 3 %), по сделкам купли-продажи ценных бумаг лидируют доходы, полученные по операциям купли-продажи ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (в среднем за 2 года около 15 %).

Таблица 3

Структура доходов физических лиц, получаемых в виде процентов по вкладам в банках, а также от осуществления сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок

Примечание. Составлено авторами на основании данных Федеральной налоговой службы.

В соответствии с действующим налоговым законодательством РФ доходы населения от часто используемых видов долгосрочных инвестиций, которые не относятся к вложениям в финансовые инструменты, освобождены от налогообложения. Например, налог на доходы физических лиц не уплачивается, если физическое лицо получило доходы от реализации жилой недвижимости, находившейся более трех лет в его собственности. Налогом на доходы физических лиц также не облагаются доходы в виде процентов по вкладам в рублях, если процентная ставка на дату заключения либо продления депозитного договора была установлена в размере, не превышающем действующую ставку рефинансирования Банка России, увеличенную на 5 %. Кроме того, должно выполняться условие, в соответствии с которым в течение периода начисления процентов ставка по вкладу не повышалась и с момента, когда она превысила ставку рефинансирования Банка России, увеличенную на 5 %, прошло не более трех лет [3]. Налогоплательщики – физические лица имеют право на получение инвестиционных налоговых вычетов, которые предоставляются с учетом особенностей, предоставляются в порядке ст. 219.1 НК «Инвестиционные налоговые вычеты» [4].

Инвестиционный потенциал населения характеризует вероятность осуществления организованных форм вложений населения. Решить проблему недостаточного обеспечения инвестиционными ресурсами возможно с помощью применения экономических методов и инструментов, позволяющих привлечь свободные денежные средства населения на долгосрочной основе и инвестировать их в экономику, что предполагает последовательную и целенаправленную реализацию следующих мероприятий:

1. Создать благоприятные социально-экономические условия, способствующие развитию организованных форм сбережений населения: формирование положительного общественного мнения относительно сбережений; проведение мероприятий для повышения образовательного уровня (финансовой грамотности) населения; гарантированная защита инвестированных на долгосрочной основе средств населения, включая выплату процентов за истекший период при банкротстве финансовой организации.

2. Применить налоговые инструменты для активизации долгосрочных сбережений. Правильно построенная налоговая политика в условиях стабильной экономики превращается в реальную возможность государства принимать умеренное участие в регулировании финансового рынка. Так, мировой опыт демонстрирует наличие трех форм стимулирования инвестиционной активности населения через подоходное налогообложение:

– полное безусловное освобождение дивидендов, полученных от юридических лиц, от подоходного налога, – Аргентина, Бразилия, Мексика;

– пониженные ставки подоходного налога при обложении дивидендов (или замена подоходного налога иным налогом по пониженной ставке) – Дания, Норвегия, Швеция, Польша, ЮАР;

– предоставление налоговых кредитов по подоходному налогу, выплачиваемому с дивидендов – Канада;

– пониженные ставки подоходного налога при условии, что налогоплательщик владел не менее определенной доли или суммы капитала эмитента – Австрия [1].

В целях стимулирования инвестиционной активности населения необходимо расширить действующие налоговые приемы путем введения новых с целью повышения заинтересованности граждан в долгосрочном накоплении капитала.

При корректировке налогообложения доходов физических лиц следует учитывать необходимость создания стимулов долгосрочного инвестирования населения в финансовые инструменты, предусмотреть равные или сопоставимые налоговые условия для всех видов долгосрочных инвестиций физических лиц с целью увеличения финансово-кредитного потенциала инвестиционной деятельности, а в перспективе – установить всеобщий необлагаемый минимум доходов в размере минимального размера оплаты труда с целью обеспечения минимального индивидуального воспроизводственного потребления работника и сокращения диспропорций в оплате труда разных групп работников.

В целях выравнивания налоговых условий для инвестиций физических лиц в различные виды активов можно рассмотреть следующие меры:

– введение налогового вычета для инвестиционных целей в размере положительного финансового результата, полученного налогоплательщиком в налоговом периоде от реализации (погашения) ценных бумаг с обязательным централизованным хранением, которые обращаются на организованном рынке ценных бумаг и находятся в собственности налогоплательщика более 1 года, а также инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, находившихся в собственности налогоплательщика более 1 года;

– освобождение от налогообложения процентов, получаемых физическими лицами по долгосрочным банковским вкладам, размещенным на срок свыше 1 года;

– введение дополнительного имущественного налогового вычета инвестиционного характера по налогу на доходы физических лиц в размере определенной доли вклада, размещенного на срок более 1 года в финансово-кредитных учреждениях, что приведет к увеличению фактической доходности по вкладам, а следовательно, повысит привлекательность долгосрочных вкладов для населения.

Применение подобных налоговых инструментов создаст условия для стимулирования долгосрочного накопления денежных средств населения и направления их на инвестирование. В современных условиях механизм финансового регулирования инвестиционной деятельности направлен на создание благоприятного инвестиционного климата российской экономики, а его эффективное использование возможно только при условии практического применения адекватных форм и методов налогового стимулирования сберегательного поведения населения.