Научный журнал
Фундаментальные исследования
ISSN 1812-7339
"Перечень" ВАК
ИФ РИНЦ = 1,749

ЧИСЛЕННЫЙ АЛГОРИТМ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ РИСКОВЫХ АКТИВОВ В ФИНАНСОВОМ ПОРТФЕЛЕ НЕИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО ИНВЕСТОРА

Стерн А.А. 1 Быстрова Д.А. 1
1 ФГБОУ ВО «Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова»
Рассматривается метод оценки ликвидности рисковых активов в финансовом портфеле неинституционального инвестора – непрофессионального игрока на российском фондовом рынке, для которого при выборе инвестиционного решения важной характеристикой, наряду с риском и доходностью, является ликвидность. В качестве основной рассматривается методика оценки ликвидности, разработанная специалистами ММВБ. Приводятся необходимые определения и способы расчета показателей, используемых в этой методике, учитывается численный алгоритм оценки ликвидности финансовых активов, на основе которого приводятся оценки для ценных бумаг, отличающихся различными показателями риска и доходности. Сравнивается уровень ликвидности, определенный по данному численному алгоритму, с коэффициентом текущей ликвидности баланса компании. Представлены эмпирические расчеты соотношения ликвидности ценных бумаг эмитента и текущей ликвидности его баланса. Полученные в работе результаты в совокупности позволяют охарактеризовать методику ММВБ как адекватно отражающую показатели ценных бумаг, торгуемых на рынке. Проведенный анализ позволяет сделать вывод о тесной взаимосвязи ликвидности обращающихся на рынке финансовых активов и текущей ликвидности баланса эмитента, анализ отражает сложившуюся практику выбора инвестором инвестиционного решения с учетом текущего финансово-экономического состояния эмитента.
ликвидность
текущая ликвидность
оценка ликвидности по методике ММВБ
капитализация
дневной объем торгов
коэффициент free-float
объем выпуска акций
оборотные активы
краткосрочные обязательства
1. Антиколь А.М. Критерий ликвидности финансовых активов в задачах портфельного инвестирования // Финансовый менеджмент. – 2012. – № 5. – С. 94–101.
2. Халиков М.А., Максимов Д.А. Особенности моделей управления инвестиционным портфелем неинституционального инвестора – агента российского фондового рынка // Фундаментальные исследования. – 2015. – № 2–14. – С. 3136–3145.
3. Минасов О.Ю. Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий: дис. … канд. экон. наук. – Москва, 2002. – 195 с.
4. Заякин С. Новости провинции // Эксперт. – 2017. – № 43 (1049). – С. 106.
5. Новые базы расчета индексов Московской биржи [Электронный ресурс] // Московская межбанковская валютная биржа: сайт. – URL: http://www.moex.com/n16971/ (дата обращения: 05.11.2017).
6. Методика расчета Индексов Московской Биржи [Электронный ресурс] // Московская межбанковская валютная биржа: сайт. – URL: http://fs.moex.com/files/3344/ (дата обращения: 04.11.2017).
7. Информация об эмитенте ПАО «НоваТЭК» [Электронный ресурс] // Московская межбанковская валютная биржа: сайт. – URL: http://www.moex.com/ru/issue.aspxcode=nvtk/ (дата обращения: 10.11.2017).
8. Информация об эмитенте ПАО «Магнит» [Электронный ресурс] // Московская межбанковская валютная биржа: сайт. – URL: http://www.moex.com/ru/issue.aspxcode=MGNT/ (дата обращения: 15.11.2017).
9. Информация об эмитенте ПАО «Уралкалий» [Электронный ресурс] // Московская межбанковская валютная биржа: сайт. – URL: http://www.moex.com/ru/issue.aspxcode=urKa/ (дата обращения: 12.11.2017).
10. Коэффициент free-float [Электронный ресурс] // Московская межбанковская валютная биржа: сайт. – URL: http://www.moex.com/ru/listing/free-float.aspx/ (дата обращения: 03.11.2017).
11. Антиколь А.М.., Халиков А.М. Актуальные аспекты моделирования портфельных инвестиций // Современные аспекты экономики. – 2009. – № 6. – С. 193–216.
12. Хечумова Э.А. Модели и методы формирования пороговых значений финансово-экономических показателей деятельности предприятия: дис. … канд. экон. наук. – Москва, 2011. – 185 с.
13. Халиков М.А., Антиколь А.М. Методы и модели поддержки решений по управлению инвестиционным портфелем // Финансовый менеджмент. – 2011. – № 4. – С. 116– 125.

Ликвидность – важная наряду с риском и доходностью характеристика ценной бумаги, включаемой в портфель неиституционального инвестора (инвестор, не являющийся институциональным, целью которого является сбережение и (или) увеличение совокупной стоимости приобретенных финансовых активов [1, с. 96]) – агента российского фондового рынка, характеризующая способность этого актива в течение определенного временного промежутка конвертироваться в другой актив, как правило, с большей ликвидностью [2, с. 3137]. Максимально ликвидным активом принято считать денежные средства [3, с. 110]. Известны разные методики оценки ликвидности. Рассмотрим методику ММВБ и приведем анализ ликвидности акций некоторого эмитента и его текущую ликвидность.

Рассчитаем ликвидность акций ПАО «НоваТЭК», ПАО «Магнит», ПАО «Уралкалий». Согласно мнению журнала «Эксперт» акции ПАО «Магнит» являются высоколиквидными, организация находится на 7-ом месте в списке «Эксперт-400»; акции ПАО «НоваТЭК», по их мнению, также считаются высоколиквидными, компания занимает 17-ое место в списке «Эксперт-400», ПАО «Уралкалий» находится на 79-ом месте в данном списке [4, с. 106].

По данным ММВБ акциями первого эшелона (голубые фишки) являются акции ПАО «НоваТЭК» и ПАО «Магнит». 22.09.2017 г. обыкновенные акции ПАО «Уралкалий» вошли в индекс акций второго эшелона [5].

В методике ММВБ ликвидность акций рассчитывается по следующей формуле (в процентах):

ster19.wmf (1)

где Median(Vi) – медиана дневного объема торгов в рублях, рассчитанная за три месяца, предшествующие дню формирования базы расчета, по i-й акции;

Медиана – элемент выборки, для которого половина из оставшихся элементов выборки меньше него, а другая половина – больше него (нечетное число элементов выборки), либо среднее арифметическое двух элементов выборки (четное число элементов выборки);

WorkDays – количество торговых дней в году (по умолчанию 247);

Average (Pi*Qi) – средняя капитализация, рассчитанная за три месяца, предшествующие дню формирования базы расчета, по i-й акции [6].

Капитализация может быть найдена как произведение числа акций компании (объем выпуска) на цену акции (цена закрытия):

Capitalization = Q*P. (2)

Для расчета Average (Pi*Qi) необходимо найденную капитализацию разделить на количество дней рассматриваемого периода, в которые проходили торги.

Будем рассчитывать ликвидность на 03.11.2017 г., рассматриваемый период: 03.08.2017 – 02.11.2017 гг. (в данном периоде 66 торговых дней).

ster02.wmf, (3)

FFi – коэффициент free-float i-й акции – доля ценных бумаг в свободном обращении.

Таким образом, для расчета ликвидности акций по методике ММВБ необходимо использовать следующую информацию торговой биржи: объем торгов (V), цена закрытия (P), объем выпуска акций (Q).

Исходные данные по результатам торгов за промежуток времени 03.08.2017–02.11.2017 гг. представлены в табл. 1.

Таблица 1

Исходные данные для ПАО «НоваТЭК», ПАО «Магнит», ПАО «Уралкалий»

Дата

ПАО «НоваТЭК» [7]

ПАО «Магнит» [8]

ПАО «Уралкалий» [9]

Объем торгов, руб.

Цена закрытия, руб.

Объем торгов, руб.

Цена закрытия, руб.

Объем торгов, руб.

Цена закрытия, руб.

03.08.2017

401 157 482

625,9

791 741 585

9 428

13 322 178

130,80

04.08.2017

525 620 402

618,9

653 160 272

9 321

7 911 373

131,30

07.08.2017

307 046 539

616,1

459 632 951

9 401

13 371 565

131,20

08.08.2017

860 288 277

624,7

1 049 153 276

9 497

15 105 640

131,60

09.08.2017

403 992 500

621,8

257 812 888

9 407

12 591 864

130,85

10.08.2017

538 901 849

624,0

323 759 133

9 333

21 411 946

131,10

11.08.2017

546 167 181

617,3

834 366 126

9 358

8 581 868

131,50

14.08.2017

521 155 862

604,5

407 224 240

9 370

21 798 831

132,80

15.08.2017

639 314 355

603,9

357 782 329

9 360

60 824 540

135,85

16.08.2017

435 151 393

599,0

1 131 224 661

9 470

34 955 985

135,30

17.08.2017

450 395 269

595,6

758 619 621

9 447

26 875 266

136,85

18.08.2017

313 639 687

596,7

772 973 937

9 335

31 045 028

138,60

21.08.2017

408 448 843

605,2

901 154 924

9 492

68 671 727

143,45

22.08.2017

405 045 350

612,1

517 927 265

9 556

66 187 981

145,50

23.08.2017

473 683 871

602,1

1 280 589 659

9 744

75 978 878

140,15

24.08.2017

181 707 262

602,0

1 372 961 899

9 812

56 382 165

144,75

25.08.2017

219 414 507

603,8

1 335 018 471

9 799

37 883 959

144,90

28.08.2017

273 341 156

596,0

1 382 278 133

10 000

35 901 655

141,15

Окончание табл. 1

Дата

ПАО «НоваТЭК» [7]

ПАО «Магнит» [8]

ПАО «Уралкалий» [9]

Объем торгов, руб.

Цена закрытия, руб.

Объем торгов, руб.

Цена закрытия, руб.

Объем торгов, руб.

Цена закрытия, руб.

29.08.2017

328 803 194

594,1

2 181 697 154

10 247

25 604 141

140,25

30.08.2017

757 047 804

601,2

2 106 200 459

10 650

43 066 557

140,00

31.08.2017

713 889 128

599,3

1 974 874 946

10 800

45 630 103

136,40

01.09.2017

333 412 653

596,5

836 406 272

10 590

60 107 366

138,45

04.09.2017

305 971 650

597,7

521 596 932

10 510

34 998 138

137,55

05.09.2017

356 258 678

602,0

425 204 186

10 630

34 057 122

136,70

06.09.2017

496 548 377

599,8

1 128 700 294

10 540

29 941 548

137,40

07.09.2017

761 476 679

600,0

647 239 795

10 544

37 377 083

137,50

08.09.2017

444 775 801

606,2

918 924 888

10 527

27 541 293

137,70

11.09.2017

573 635 170

600,1

881 341 155

10 680

49 806 409

141,15

12.09.2017

434 703 864

604,5

1 389 732 248

10 795

58 841 366

141,00

13.09.2017

610 965 916

606,0

1 146 828 321

10 700

52 748 061

139,25

14.09.2017

474 530 391

606,1

1 414 196 831

10 434

54 108 382

144,00

15.09.2017

783 373 528

610,0

931 363 979

10 397

125 038 163

145,00

18.09.2017

970 572 635

623,0

809 030 731

10 320

33 160 881

144,10

19.09.2017

598 412 259

627,0

373 956 562

10 376

33 326 033

141,90

20.09.2017

786 196 259

636,8

823 771 580

10 465

75 643 760

143,95

21.09.2017

1 159 424 621

651,5

873 473 692

10 340

54 226 159

144,50

22.09.2017

670 138 433

645,4

941 984 313

10 260

19 002 853

145,85

25.09.2017

531 133 716

651,7

1 508 113 545

10 140

23 081 604

145,00

26.09.2017

734 527 265

662,3

1 086 431 476

10 090

25 799 696

144,35

27.09.2017

732 120 424

660,3

782 929 790

10 163

42 413 515

142,20

28.09.2017

641 863 306

657,0

810 487 341

10 089

20 818 229

144,30

29.09.2017

464 771 467

664,0

503 641 993

10 100

124 848 665

137,50

02.10.2017

393 575 470

660,0

526 757 668

10 085

32 633 013

137,40

03.10.2017

501 101 350

663,5

709 766 830

10 070

17 844 800

136,40

04.10.2017

433 981 609

668,4

1 144 881 224

9 914

19 338 780

135,00

05.10.2017

657 532 089

680,0

1 037 595 578

9 836

28 826 377

136,50

06.10.2017

774 499 324

677,1

639 601 000

10 050

31 098 182

137,10

09.10.2017

495 946 325

666,1

713 169 075

9 880

6 979 084

137,10

10.10.2017

368 709 825

666,7

498 320 093

9 804

27 766 386

136,80

11.10.2017

510 705 647

681,6

741 489 643

9 760

21 370 882

135,50

12.10.2017

318 164 342

675,3

666 169 560

9 736

11 215 261

137,40

13.10.2017

451 628 021

669,0

1 268 011 709

9 540

14 798 400

136,50

16.10.2017

428 999 019

667,1

683 334 741

9 429

35 710 184

135,00

17.10.2017

351 060 461

657,7

1 226 744 133

9 332

15 711 702

134,20

18.10.2017

401 994 312

664,6

1 246 844 647

9 286

32 456 468

134,50

19.10.2017

325 929 920

664,6

1 102 992 242

9 445

23 266 683

132,45

20.10.2017

410 260 013

660,7

9 627 698 994

8 550

14 154 695

131,45

23.10.2017

346 203 247

661,8

5 628 118 876

8 221

24 148 393

130,60

24.10.2017

408 237 224

664,0

4 180 181 120

7 913

17 015 626

132,00

25.10.2017

836 106 011

656,0

4 618 460 561

8 299

19 017 777

130,35

26.10.2017

446 692 309

647,0

2 264 987 016

8 347

48 696 145

132,65

27.10.2017

497 623 879

651,8

3 106 749 908

8 065

64 191 589

131,25

30.10.2017

350 864 085

649,0

1 699 112 880

8 022

11 117 361

130,60

31.10.2017

387 155 400

651,0

3 586 938 726

7 693

11 227 143

130,30

01.11.2017

471 416 911

654,0

2 441 231 552

7 610

10 821 349

130,65

02.11.2017

301 902 398

652,0

4 040 785 266

7 370

14 914 255

129,25

Объем выпуска

3 036 306 000

94 561 355

2 936 015 891

На основе этих данных рассчитаем перечисленные выше параметры для последующей оценки ликвидности рисковых финансовых активов – акций.

Показатель Median(Vi) – медиана дневного объема торгов (в руб.), рассчитанного за три месяца (с 03.08.2017 по 03.11.2017 гг.).

Для определения медианы необходимо первоначально упорядочить исходный ряд данных по акциям ПАО «НоваТЭК», ПАО «Магнит», ПАО «Уралкалий» по возрастанию объема торгов (табл. 2–4).

Таблица 2

Объемы торгов акциями ПАО «НоваТЭК»

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

1

24.08.2017

181 706 655

 

34

29.09.2017

461 369 253

 

2

25.08.2017

219 414 507

 

35

10.08.2017

461 940 878

 

3

28.08.2017

261 385 130

 

36

01.11.2017

471 413 080

 

4

07.08.2017

282 085 376

 

37

23.08.2017

473 680 849

 

5

02.11.2017

301 898 523

 

38

14.09.2017

474 520 715

 

6

04.09.2017

305 969 262

 

39

03.10.2017

493 496 213

 

7

18.08.2017

313 304 341

 

40

06.09.2017

494 185 626

 

8

12.10.2017

318 164 342

 

41

09.10.2017

495 946 325

 

9

19.10.2017

325 928 607

 

42

27.10.2017

497 623 879

 

10

29.08.2017

328 800 770

 

43

11.10.2017

510 705 647

 

11

01.09.2017

333 407 881

 

44

14.08.2017

521 148 610

 

12

21.08.2017

340 655 978

 

45

04.08.2017

525 620 402

 

13

23.10.2017

346 195 353

 

46

25.09.2017

525 938 116

 

14

30.10.2017

350 864 085

 

47

11.08.2017

546 165 956

 

15

17.10.2017

351 060 461

 

48

11.09.2017

573 635 170

 

16

05.09.2017

356 252 080

 

49

19.09.2017

595 272 900

 

17

10.10.2017

368 709 158

 

50

13.09.2017

610 964 087

 

18

31.10.2017

372 902 386

 

51

28.09.2017

637 813 671

 

19

02.10.2017

390 037 135

 

52

15.08.2017

639 313 746

 

20

24.10.2017

393 092 447

 

53

22.09.2017

643 532 973

 

21

03.08.2017

401 156 866

 

54

05.10.2017

645 983 723

 

22

18.10.2017

401 993 648

 

55

27.09.2017

689 412 895

 

23

09.08.2017

403 992 500

 

56

26.09.2017

691 507 265

 

24

22.08.2017

405 680 350

 

57

31.08.2017

713 886 726

 

25

20.10.2017

410 260 013

 

58

08.08.2017

730 213 949

 

26

16.10.2017

428 932 529

 

59

07.09.2017

746 424 352

 

27

04.10.2017

430 212 573

 

60

30.08.2017

757 047 804

 

28

16.08.2017

433 832 909

 

61

15.09.2017

766 573 494

 

29

12.09.2017

434 703 864

 

62

06.10.2017

771 113 824

 

30

08.09.2017

444 168 201

 

63

20.09.2017

782 973 889

 

31

26.10.2017

446 692 309

 

64

25.10.2017

836 099 484

 

32

17.08.2017

450 180 853

 

65

18.09.2017

970 570 155

 

33

13.10.2017

451 357 168

?

66

21.09.2017

1 154 171 772

 

За период 03.08.2017 г. – 03.11.2017 г. количество торговых дней составило 66. Рассчитаем медиану дневного объема торгов, используя упорядоченные по возрастанию данные. Так как число объемов торгов 66 – четное, то медиана объема будет определена как полусумма соседних значений.

Для ПАО «НоваТЭК»:

ster03.wmf = 456363211 (руб.).

Таблица 3

Объемы торгов акциями ПАО «Магнит»

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

1

09.08.2017

257 812 888

 

34

15.09.2017

931 363 979

?

2

10.08.2017

323 759 133

 

35

22.09.2017

941 984 313

 

3

15.08.2017

357 782 329

 

36

05.10.2017

1 037 595 578

 

4

19.09.2017

373 956 562

 

37

08.08.2017

1 049 153 276

 

5

14.08.2017

407 224 240

 

38

26.09.2017

1 086 431 476

 

6

05.09.2017

425 204 186

 

39

19.10.2017

1 102 992 242

 

7

07.08.2017

459 632 951

 

40

06.09.2017

1 128 700 294

 

8

10.10.2017

498 320 093

 

41

16.08.2017

1 131 224 661

 

9

29.09.2017

503 641 993

 

42

04.10.2017

1 144 881 224

 

10

22.08.2017

517 927 265

 

43

13.09.2017

1 146 828 321

 

11

04.09.2017

521 596 932

 

44

17.10.2017

1 226 744 133

 

12

02.10.2017

526 757 668

 

45

18.10.2017

1 246 844 647

 

13

06.10.2017

639 601 000

 

46

13.10.2017

1 268 011 709

 

14

07.09.2017

647 239 795

 

47

23.08.2017

1 280 589 659

 

15

04.08.2017

653 160 272

 

48

25.08.2017

1 335 018 471

 

16

12.10.2017

666 169 560

 

49

24.08.2017

1 372 961 899

 

17

16.10.2017

683 334 741

 

50

28.08.2017

1 382 278 133

 

18

03.10.2017

709 766 830

 

51

12.09.2017

1 389 732 248

 

19

09.10.2017

713 169 075

 

52

14.09.2017

1 414 196 831

 

20

11.10.2017

741 489 643

 

53

25.09.2017

1 508 113 545

 

21

17.08.2017

758 619 621

 

54

30.10.2017

1 699 112 880

 

22

18.08.2017

772 973 937

 

55

31.08.2017

1 974 874 946

 

23

27.09.2017

782 929 790

 

56

30.08.2017

2 106 200 459

 

24

03.08.2017

791 741 585

 

57

29.08.2017

2 181 697 154

 

25

18.09.2017

809 030 731

 

58

26.10.2017

2 264 987 016

 

26

28.09.2017

810 487 341

 

59

01.11.2017

2 441 231 552

 

27

20.09.2017

823 771 580

 

60

27.10.2017

3 106 749 908

 

28

11.08.2017

834 366 126

 

61

31.10.2017

3 586 938 726

 

29

01.09.2017

836 406 272

 

62

02.11.2017

4 040 785 266

 

30

21.09.2017

873 473 692

 

63

24.10.2017

4 180 181 120

 

31

11.09.2017

881 341 155

 

64

25.10.2017

4 618 460 561

 

32

21.08.2017

901 154 924

 

65

23.10.2017

5 628 118 876

 

33

08.09.2017

918 924 888

 

66

20.10.2017

9 627 698 994

 

Для ПАО «Магнит»:

ster04.wmf = 925 144 434 (руб.).

Таблица 4

Объемы торгов акциями ПАО «Уралкалий»

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

1

09.10.2017

6 979 084

 

34

06.09.2017

29 941 548

 

2

04.08.2017

7 911 373

 

35

18.08.2017

31 045 028

 

3

11.08.2017

8 581 868

 

36

06.10.2017

31 098 182

 

4

01.11.2017

10 821 349

 

37

18.10.2017

32 456 468

 

5

30.10.2017

11 117 361

 

38

02.10.2017

32 633 013

 

Окончание табл. 4

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

п/п

Дата

Объем торгов, руб.

 

6

12.10.2017

11 215 261

 

39

18.09.2017

33 160 881

 

7

31.10.2017

11 227 143

 

40

19.09.2017

33 326 033

 

8

09.08.2017

12 591 864

 

41

05.09.2017

34 057 122

 

9

03.08.2017

13 322 178

 

42

16.08.2017

34 955 985

 

10

07.08.2017

13 371 565

 

43

04.09.2017

34 998 138

 

11

20.10.2017

14 154 695

 

44

16.10.2017

35 710 184

 

12

13.10.2017

14 798 400

 

45

28.08.2017

35 901 655

 

13

02.11.2017

14 914 255

 

46

07.09.2017

37 377 083

 

14

08.08.2017

15 105 640

 

47

25.08.2017

37 883 959

 

15

17.10.2017

15 711 702

 

48

27.09.2017

42 413 515

 

16

24.10.2017

17 015 626

 

49

30.08.2017

43 066 557

 

17

03.10.2017

17 844 800

 

50

31.08.2017

45 630 103

 

18

22.09.2017

19 002 853

 

51

26.10.2017

48 696 145

 

19

25.10.2017

19 017 777

 

52

11.09.2017

49 806 409

 

20

04.10.2017

19 338 780

 

53

13.09.2017

52 748 061

 

21

28.09.2017

20 818 229

 

54

14.09.2017

54 108 382

 

22

11.10.2017

21 370 882

 

55

21.09.2017

54 226 159

 

23

10.08.2017

21 411 946

 

56

24.08.2017

56 382 165

 

24

14.08.2017

21 798 831

 

57

12.09.2017

58 841 366

 

25

25.09.2017

23 081 604

 

58

01.09.2017

60 107 366

 

26

19.10.2017

23 266 683

 

59

15.08.2017

60 824 540

 

27

23.10.2017

24 148 393

 

60

27.10.2017

64 191 589

 

28

29.08.2017

25 604 141

 

61

22.08.2017

66 187 981

 

29

26.09.2017

25 799 696

 

62

21.08.2017

68 671 727

 

30

17.08.2017

26 875 266

 

63

20.09.2017

75 643 760

 

31

08.09.2017

27 541 293

 

64

23.08.2017

75 978 878

 

32

10.10.2017

27 766 386

 

65

29.09.2017

124 848 665

 

33

05.10.2017

28 826 377

 

66

15.09.2017

125 038 163

 

Для ПАО «Уралкалий»:

ster05.wmf = 29 383 963 (руб.).

WorkDays – количество торговых дней в году (по умолчанию 247).

Капитализация может быть найдена как произведение числа акций фирмы (объем выпуска) на цену акции (табл. 1):

Capitalization = P*Q. (4)

Рассчитанные данные по капитализации акций ПАО «НоваТЭК», ПАО «Магнит», ПАО «Уралкалий» сведем в табл. 5.

Таблица 5

Расчет капитализации

Дата

ПАО «НоваТЭК»

ПАО «Магнит»

ПАО «Уралкалий»

Капитализация, руб.

Капитализация, руб.

Капитализация, руб.

03.08.2017

1 900 423 925 400

891 524 454 940

384 030 878 543

04.08.2017

1 879 169 783 400

881 406 389 955

385 498 886 488

07.08.2017

1 870 668 126 600

888 971 298 355

385 205 284 899

08.08.2017

1 896 780 358 200

898 049 188 435

386 379 691 256

09.08.2017

1 887 975 070 800

889 538 666 485

384 177 679 337

10.08.2017

1 894 654 944 000

882 541 126 215

384 911 683 310

11.08.2017

1 874 311 693 800

884 905 160 090

386 086 089 667

Продолжение табл. 5

Дата

ПАО «НоваТЭК»

ПАО «Магнит»

ПАО «Уралкалий»

Капитализация, руб.

Капитализация, руб.

Капитализация, руб.

14.08.2017

1 835 446 977 000

886 039 896 350

389 902 910 325

15.08.2017

1 833 625 193 400

885 094 282 800

398 857 758 792

16.08.2017

1 818 747 294 000

895 496 031 850

397 242 950 052

17.08.2017

1 808 423 853 600

893 321 120 685

401 793 774 683

18.08.2017

1 811 763 790 200

882 730 248 925

406 931 802 493

21.08.2017

1 837 572 391 200

897 576 381 660

421 171 479 564

22.08.2017

1 858 522 902 600

903 628 308 380

427 190 312 141

23.08.2017

1 828 159 842 600

921 405 843 120

411 482 627 124

24.08.2017

1 827 856 212 000

927 836 015 260

424 988 300 222

25.08.2017

1 833 321 562 800

926 606 717 645

425 428 702 606

28.08.2017

1 809 638 376 000

945 613 550 000

414 418 643 015

29.08.2017

1 803 869 394 600

968 970 204 685

411 776 228 713

30.08.2017

1 825 427 167 200

1 007 078 430 750

411 042 224 740

31.08.2017

1 819 658 185 800

1 021 262 634 000

400 472 567 532

01.09.2017

1 811 156 529 000

1 001 404 749 450

406 491 400 109

04.09.2017

1 814 800 096 200

993 839 841 050

403 848 985 807

05.09.2017

1 827 856 212 000

1 005 187 203 650

401 353 372 300

06.09.2017

1 821 176 338 800

996 676 681 700

403 408 583 423

07.09.2017

1 821 783 600 000

997 054 927 120

403 702 185 013

08.09.2017

1 840 608 697 200

995 447 384 085

404 289 388 191

11.09.2017

1 822 087 230 600

1 009 915 271 400

414 418 643 015

12.09.2017

1 835 446 977 000

1 020 789 827 225

413 978 240 631

13.09.2017

1 840 001 436 000

1 011 806 498 500

408 840 212 822

14.09.2017

1 840 305 066 600

986 653 178 070

422 786 288 304

15.09.2017

1 852 146 660 000

983 154 407 935

425 722 304 195

18.09.2017

1 891 618 638 000

975 873 183 600

423 079 889 893

19.09.2017

1 903 763 862 000

981 168 619 480

416 620 654 933

20.09.2017

1 933 519 660 800

989 584 580 075

422 639 487 509

21.09.2017

1 978 153 359 000

977 764 410 700

424 254 296 250

22.09.2017

1 959 631 892 400

970 199 502 300

428 217 917 702

25.09.2017

1 978 760 620 200

958 852 139 700

425 722 304 195

26.09.2017

2 010 945 463 800

954 124 071 950

423 813 893 866

27.09.2017

2 004 872 851 800

961 027 050 865

417 501 459 700

28.09.2017

1 994 853 042 000

954 029 510 595

423 667 093 071

29.09.2017

2 016 107 184 000

955 069 685 500

403 702 185 013

02.10.2017

2 003 961 960 000

953 651 265 175

403 408 583 423

03.10.2017

2 014 589 031 000

952 232 844 850

400 472 567 532

04.10.2017

2 029 466 930 400

937 481 273 470

396 362 145 285

05.10.2017

2 064 688 080 000

930 105 487 780

400 766 169 122

06.10.2017

2 055 882 792 600

950 341 617 750

402 527 778 656

09.10.2017

2 022 483 426 600

934 266 187 400

402 527 778 656

10.10.2017

2 024 305 210 200

927 079 524 420

401 646 973 889

11.10.2017

2 069 546 169 600

922 918 824 800

397 830 153 231

12.10.2017

2 050 417 441 800

920 649 352 280

403 408 583 423

13.10.2017

2 031 288 714 000

902 115 326 700

400 766 169 122

16.10.2017

2 025 519 732 600

891 619 016 295

396 362 145 285

17.10.2017

1 996 978 456 200

882 446 564 860

394 013 332 572

18.10.2017

2 017 928 967 600

878 096 742 530

394 894 137 340

19.10.2017

2 017 928 967 600

893 131 997 975

388 875 304 763

20.10.2017

2 006 087 374 200

808 499 585 250

385 939 288 872

Окончание табл. 5

Дата

ПАО «НоваТЭК»

ПАО «Магнит»

ПАО «Уралкалий»

Капитализация, руб.

Капитализация, руб.

Капитализация, руб.

23.10.2017

2 009 427 310 800

777 388 899 455

383 443 675 365

24.10.2017

2 016 107 184 000

748 264 002 115

387 554 097 612

25.10.2017

1 991 816 736 000

784 764 685 145

382 709 671 392

26.10.2017

1 964 489 982 000

789 303 630 185

389 462 507 941

27.10.2017

1 979 064 250 800

762 637 328 075

385 352 085 694

30.10.2017

1 970 562 594 000

758 571 189 810

383 443 675 365

31.10.2017

1 976 635 206 000

727 460 504 015

382 562 870 597

01.11.2017

1 985 744 124 000

719 611 911 550

383 590 476 159

02.11.2017

1 979 671 512 000

696 917 186 350

379 480 053 912

Итого

126 860 204 616 600

60 308 773 623 770

26 583 421 881 087

Рассчитаем среднюю капитализацию акции каждой компании, используя формулу (3) и данные табл. 5.

Для акций ПАО «НоваТЭК»:

ster06.wmf

ster07.wmf = 1 922 124 312 373 (руб.).

Для акций ПАО «Магнит»:

ster08.wmf

ster09.wmf = 913 769 297 330 (руб.).

Для акций ПАО «Уралкалий»:

ster10.wmf

ster11.wmf = 402 794 689 192 (руб.).

Коэффициент free-float, заимствованный с сайта ММВБ, составил [10]:

– для акций ПАО «НоваТЭК»: FF = 27 %;

– для акций ПАО «Магнит»: FF = 63 %;

– для акций ПАО «Уралкалий»: FF = 6 %.

Оценим уровень ликвидности рассматриваемых акций по формуле (1):

- для ПАО «НоваТЭК»:

ster12.wmf

ster13.wmf

- для ПАО «Магнит»:

ster14.wmf

ster15.wmf

- для ПАО «Уралкалий»:

ster16.wmf

ster17.wmf

Проранжируем акции компаний по уровню ликвидности: ПАО «Магнит», ПАО «Уралкалий», ПАО «НоваТЭК» и для этих компаний рассчитаем коэффициенты текущей ликвидности (табл. 6) по формуле

ster18.wmf (4)

где оборотные активы – ресурсный потенциал компании на конец года (статья 1200 баланса); краткосрочные обязательства (кредиторская задолженность) – задолженность компании со сроком погашения в течение года.

Таблица 6

Расчет коэффициента текущей ликвидности

 

ПАО «НоваТЭК»

ПАО «Магнит»

ПАО «Уралкалий»

Оборотные активы, млн руб.

132 760

158 889,557

123 604

Краткосрочные обязательства, млн руб.

108 791

165 712,966

141 379

Коэффициент текущей ликвидности

1,22

0,96

0,87

Напомним, коэффициент текущей ликвидности баланса не является единственным показателем финансовой устойчивости предпринимательской организации, так как отличается высокой динамичностью и в значительной степени зависит от структуры текущих активов и срочных обязательств [11, с. 201].

Для корректной оценки финансово-экономического положения компании наряду с показателями ликвидности баланса следует также учитывать финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия:

- коэффициент автономии – доля собственных средств в общем объеме источников финансирования – характеристика независимости организации от заемных источников финансирования (напротив, коэффициент долга, являясь величиной, обратной коэффициенту автономии, определяет долю заемных средств в пассивах);

- коэффициент финансового риска – отношение заемных средств к собственным – величина заемных средств, приходящихся на единицу собственных средств. Этот показатель также служит индикатором финансовой независимости организации;

- коэффициент финансовой устойчивости – удельный вес перманентного капитала в общей сумме источников финансирования;

- коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств характеризует степень мобильности активов предприятия;

- коэффициент маневренности собственных средств – величина собственных оборотных средств, приходящихся на единицу собственного капитала, характеризует гибкость использования предприятием собственного капитала;

- коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования – отношение собственных оборотных средств к оборотным активам показывает долю оборотных активов предприятия, финансируемую за счет собственных источников [12, c. 22].

Однако в практике экспресс-анализа текущего финансово-экономического состояния компании коэффициенту текущей ликвидности отдается приоритетная роль при решении большинства финансовых и инвестиционных задач.

Проведенные расчеты позволяют сделать следующие выводы:

1. Официальная методика оценки ликвидности рискового финансового инструмента (акция), предложенная и используемая ММВБ, вполне актуальна на текущий момент и в целом отражает рыночные реалии, что подтверждается расчетами оценок ликвидности акций рейтинговых компаний из разных секторов экономики: ПАО «НоваТЭК», ПАО «Магнит», ПАО «Уралкалий», включаемых в портфели неинституциональных инвесторов с учетом их предпочтений и отношения к риску и доходности [13, с. 119].

2. Ликвидность финансовых инструментов (в первую очередь рисковых) эмитента в целом адекватно отражает уровень текущей ликвидности баланса и в этом качестве может служить оценкой его текущего финансово-экономического состояния.


Библиографическая ссылка

Стерн А.А., Быстрова Д.А. ЧИСЛЕННЫЙ АЛГОРИТМ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ РИСКОВЫХ АКТИВОВ В ФИНАНСОВОМ ПОРТФЕЛЕ НЕИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО ИНВЕСТОРА // Фундаментальные исследования. – 2018. – № 2. – С. 158-167;
URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=42092 (дата обращения: 27.11.2021).

Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
(Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления)

«Фундаментальные исследования» список ВАК ИФ РИНЦ = 1.074