Журнал Фундаментальные исследования 1812-7339 Общество с ограниченной ответственностью "Издательский Дом "Академия Естествознания" 10.17513/fr.44059 ART-44059 ОСОБЕННОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ПЕРВИЧНЫХ ПУБЛИЧНЫХ РАЗМЕЩЕНИЙ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ Филичкина Ю. Ю. Filichkina Yu. Yu. julfil70@yandex.ru Морозова Г. В. Morozova G. V. Российская Федерация Потапов Д. С. Potapov D. S. Российская Федерация Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Национальный исследовательский Мордовский государственный университет им. Н. П. Огарёва» Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Education «National Research Mordovian State University named after N. P. Ogarev» 03 07 2026 7 79 89 This is an open-access article distributed under the terms of the CC BY 4.0 license. https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=44059

Статья посвящена оценке эффективности российских первичных публичных размещений после начала биржевых торгов. Цель исследования – выявить особенности ценовой динамики новых эмитентов и определить факторы, связанные с отрицательной доходностью инвесторов после размещения. Информационную базу составили данные российских организаторов биржевых торгов, сведения эмитентов, публичные рыночные котировки, данные о дивидендных выплатах и официальные индексы потребительских цен. Научная новизна исследования состоит в применении комплексного диагностического подхода к оценке эффективности размещений, включающего расчет ценовой доходности, доходности с учетом денежных выплат, рыночно скорректированной доходности, реальной доходности с учетом инфляции, интегрального показателя доходности, а также проверку устойчивости результатов на стандартных горизонтах. Исследование охватывает 20 размещений, проведенных на российских биржевых площадках в 2024–2026 годах по состоянию на 30 апреля 2026 года. Установлено, что отрицательная доходность характерна для большинства размещений, при этом она усиливается по мере увеличения горизонта наблюдения. Практическая значимость исследования заключается в разработке рекомендаций для эмитентов, организаторов размещений, регулятора и частных инвесторов, направленных на повышение прозрачности ценообразования и снижение рисков участия в первичных размещениях.

The article assesses the efficiency of Russian initial public offerings after the start of exchange trading. The purpose of the study is to identify the features of the price dynamics of new issuers and determine the factors associated with negative investor returns after offerings. The information base includes data from Russian exchange trading organizers, issuer disclosures, public market quotations, dividend payment data, and official consumer price indices. The scientific novelty of the study lies in the application of a comprehensive diagnostic approach to evaluating offering efficiency, including the calculation of price returns, returns adjusted for cash payments, market-adjusted returns, real returns adjusted for inflation, an integrated return indicator, and a robustness check over standard time horizons. The study covers 20 offerings conducted on Russian exchange platforms in 2024–2026 as of 30 April 2026. It is established that negative returns are typical for most offerings, and they become more pronounced as the observation horizon increases. The practical significance of the study lies in the development of recommendations for issuers, offering organizers, the regulator, and private investors aimed at increasing pricing transparency and reducing participation risks in primary offerings.

 первичное публичное размещение российский фондовый рынок объем размещения доходность после размещения рыночная корректировка розничные инвесторы эффективность первичных размещений initial public offering Russian stock market offering volume return after offering market adjustment retail investors primary offering efficiency

1. Смирнов В. В. Потенциал российского рынка IPO // Финансы и кредит. 2024. № 4 (844). С. 830–850. URL: https://www.fin-izdat.ru/journal/fc/detail.php?ID=80605 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.24891/fc.30.4.830.

2. Конин А. С. Анализ доходности российского рынка IPO по сравнению с аналогами // Финансовые рынки и банки. 2025. № 7. С. 200–204. URL: https://finmarketbank.ru/archive/?ELEMENT_ID=63805 (дата обращения: 10.06.2026). EDN: AQUICP.

3. Сегаль А. Е. Особенности рынка IPO в России в «новой реальности» (с 2022 года) // Научные исследования экономического факультета: электронный журнал. 2025. № 1. С. 39–59. URL: https://archive.econ.msu.ru/journal/issues/2025/2025.volume_17.issue_1/Segal/ (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.38050/2078-3809-2025-17-1-39-59.

4. Ефимович А. С. Ренессанс российского рынка IPO // Вестник Академии знаний. 2024. № 5 (64). С. 466–469. URL: https://academiyadt.ru/wp-content/uploads/vaz/vaz-64.pdf (дата обращения: 10.06.2026). EDN: JIZHZW.

5. Кандрашина Е. А., Кузьмина О. Ю., Сафиуллин Л. Н., Гайзатуллин Р. Р. Первичное публичное размещение (IPO) и его многоцелевое использование в современных условиях // Креативная экономика. 2023. Т. 17. № 9. С. 3517–3530. URL: https://1economic.ru/lib/118833 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.18334/ce.17.9.118833. EDN: FPDKCD.

6. Замуруева О. В. Стратегии выхода на IPO: финансовые и организационные аспекты // Вестник евразийской науки. 2025. Т. 17. № 4. URL: https://esj.today/80FAVN425.html (дата обращения: 10.06.2026). EDN: SIYTGC.

7. Зворыкина Ю. В., Полякова М. Б. Перспективы выхода на IPO предприятий семейного бизнеса в Российской Федерации // МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). 2025. Т. 16. № 2. С. 208–224. URL: https://www.mir-nayka.com/jour/article/view/1920 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.18184/2079-4665.2025.16.2.208-224.

8. Семенкова Е. В., Калинкина К. Е. Реализация программы развития фондового рынка в России: некоторые проблемы и пути их решения // Известия высших учебных заведений. Серия «Экономика, финансы и управление производством». 2025. № 2 (64). С. 13–22. URL: https://ecofin-isuct.ru/article/view/6618 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.6060/ivecofin.2025642.717.

9. Кузьмина О. Ю., Шарафуллина Р. Р. Поведение розничных инвесторов на российском фондовом рынке в современных условиях // Креативная экономика. 2023. Т. 17. № 11. С. 4197–4212. URL: https://1economic.ru/lib/119483 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.18334/ce.17.11.119483.

10. Сегаль А. Е., Мальков А. В., Осадчев А. В. Анализ связи рыночных настроений розничных инвесторов и первоначальной доходности сделок IPO в России в «новой реальности» (с 2022 г.) // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2025. № 6. С. 170–191. URL: https://vestnik-ieran.ru/index.php/component/jdownloads/send/33-2025-n6-articles/272-vart-2025-6-p170-191 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.52180/2073-6487_2025_6_170_191. EDN: IKYUDG.

11. Сегаль А. Е., Галич А. А., Мирзоян А. Г. Российский рынок IPO: феномен недооценки // Вопросы экономики. 2025. № 10. С. 104–130. URL: https://www.vopreco.ru/jour/article/view/5429 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.32609/0042-8736-2025-10-104-130. EDN: HOEUGF.

12. Беляев В. А. Анализ динамики сделок IPO: географический и отраслевой аспекты // Финансы: теория и практика. 2024. Т. 28. № 5. С. 173–186. URL: https://financetp.fa.ru/jour/article/view/3187/1512 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.26794/2587-5671-2024-28-5-173-186.

13. Ikeda N. Optimism, divergence of investors’ opinions, and the long-run underperformance of IPOs // Journal of Financial Markets. 2023. Vol. 64. P. 100800. URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1386418122000891#article (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.1016/j.finmar.2022.100800.

14. Deng H., Liu W. The underpricing and long-term performance of Chinese IPOs listed on the Hong Kong exchange // Journal of Asian Business and Economic Studies. 2024. Vol. 31. № 4. P. 322–333. URL: https://www.emerald.com/jabes/article/31/4/322/1230523/The-underpricing-and-long-term-performance-of (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.1108/JABES-05-2023-0161.

15. Barihas R., Weber P., Zimmermann H. IPO Pricing in Germany and Switzerland in the New Millennium: Tests on Underpricing and Long-Term Performance // Journal of Risk and Financial Management. 2024. Vol. 17. № 11. P. 511. URL: https://www.mdpi.com/1911-8074/17/11/511 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.3390/jrfm17110511.

16. Абрамов А. Е., Чернова М. И. IPO акций российских компаний: теория, индикаторы, тренды и перспективы // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 42–60. URL: https://www.finjournal-nifi.ru/images/FILES/Journal/Archive/2024/6/statii/03_6_2024_v16.pdf (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.31107/2075-1990-2024-6-42-60.

17. Львова М. И., Исакова Н. Ю. Динамика и тенденции развития рынка IPO в Российской Федерации // Естественно-гуманитарные исследования. 2024. № 2 (52). С. 164–167. URL: https://academiyadt.ru/online-zhurnal-estestvenno-gumanitarnye-issledovaniya-egi-52/ (дата обращения: 10.06.2026). EDN: NCGJZX.

18. Хрустова Л. Е., Мусиенко С. О., Голышев В. Д., Иоффе Н. Н., Осокина М. А. Рынок первичных публичных размещений в России: современное состояние и перспективы развития // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2025. № 5–2. С. 433–440. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=4181 (дата обращения: 10.06.2026). DOI: 10.17513/vaael.4181.

19. Антюхов А. Ю. Информационная асимметрия на фондовом рынке России // Вестник Академии знаний. 2025. № 2 (67). С. 699–701. URL: https://academiyadt.ru/wp-content/uploads/vaz/vaz-67.pdf (дата обращения: 10.06.2026). EDN: HRUNVT.