Scientific journal
Fundamental research
ISSN 1812-7339
"Перечень" ВАК
ИФ РИНЦ = 1,674

VENTURE CAPITAL INDUSTRY IN RUSSIA: CONFORMATION OF THE VENTURE ECOSYSTEM

Kaurova E.E. 1 Tolstel M.S. 1
1 Volgograd State University
The article defines the main stages of the venture ecosystem evolution. The authors justify the necessity of formation of the qualitatively organized structure and infrastructure of the venture capital ecosystem, which stimulates exponential growth. As the analysis has shown, the sectors of venture capital and business angels of Russia are underdeveloped compared to the economy of major countries of Western Europe. Despite the fact that Russia, when it was seen as a difficult place to do business, nowadays investors show confidence on the Russian venture market. The Russian Federation is considered as a country with high innovation potential. Investing venture capital acts as a coordination mechanism and contributes to the formation of a new business. Currently reduced investment activity in the region is the result of various political and economic issues, including international sanctions. The lack of adequate legislative base, the necessary information and education, lack of Russian capital in the venture ecosystem in Russia, untimely operation of the Supervisory authorities, sufficient transparency of the internal market with the constraints of effective demand has a negative impact on the development of the venture industry. Among the areas of improvement of the development of Russian venture industry and ecosystems the authors highlighted the following areas: integration of the industrial sector in the international market investment, the scale of corporate venture funds, stabilization of sectoral imbalances, the improvement of economic competence, the dynamic growth of small and medium enterprises.
ecosystem
infrastructure of financial support
business incubator
angel investor
effectiveness of business
start-up
venture capital financing
investment resources
1. Russkova E.G. Mezhdunarodnaya infrastruktura kak faktor transformatsii natsionalnoi ekonomiki v usloviyah globalizatsii / E.G. Russkova // Finance and credit, 2005, no. 11, pp. 86–91.
2. Russkova E.G. Problemy i prioritety innovatsionnogo razvitiya ekonomiki Rossii / E.G. Russkova, E.A. Zaharchenko // Vlast, 2013, no. 5, pp. 4–7.
3. Russkova E.G. Strukturnaya organizatsiya innovatsionnoy sistemy rossiyskoi ekonomiki / E.G. Russkova, E.A. Zaharchenko // Vestnik of Rostov State University of Economics (RSUE), 2012, no. 4, pp. 87–92.
4. GEM Global Entrepreneurship Monitor URL: http://www.gemconsortium.org/country-profiles/ (accessed 2 September 2015).
5. MoneyTreeTM Venture Capital Market Navigator. Overview of Russian venture capital deals in 2013 URL: https://www.pwcmoneytree.com/Reports/FullArchive/Russia_2013-4.pdf (accessed 3 September 2015).
6. The StartUp Ecosystem Report 2015 URL: https://startup-ecosystem.compass.co (accessed 2 September 2015).
7. Upstate Venture Connect (UVC) URL: http://www.uvc.org/upstate-venture-ecosystem-awards/ (accessed 3 September 2015).

Современная концепция экономики характеризуется преобладанием идей маржинализма и теорий неоклассицизма. В условиях растущей глобализации видоизменились представления о ведении бизнеса. Международная тенденция к использованию биологических понятий способствовала моделированию термина «экосистема». Применяя трансдисциплинарное поле, ведущие экономисты Западной Европы рассматривают понятие «экосистемы» в различных институциональных областях и компонентах инновационной экономики. Важной особенностью процветания данной отрасли является обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами на всех этапах развития. Среди множества результативных механизмов, способствующих генезису инноваций, выделяют венчурное инвестирование. Безошибочно организованная структура и инфраструктура экосистемы венчурного капитала стимулирует экспоненциальный экономический рост.

Таким образом, в современных условиях весьма актуальной задачей представляется изучение текущей динамики венчурной индустрии в Российской Федерации, выявление основополагающих задач для эффективного формирования российской венчурной экосистемы, синхронизация проблем становления и развития, обобщение направлений усовершенствования инвестирования.

На сегодняшний день механизм многоуровневой системы венчурного финансирования, формируемый с начала 1990-х годов аккумулирует в себе деятельность высококвалифицированных экономических акторов: государства, бизнес-ангелов, бизнес-инкубаторов, инвестиционных фондов и технопарков, акселераторов, корпоративных инвестиций. На ранних этапах бизнес-ангел предоставляет интеллектуальную поддержку для стабильного и ускоренного становления предприятия, в отличие от более поздних стадий предпринимательства, когда преобладающим намерением бизнес-инвестора является масштабирование уже функционирующего проекта. Бизнес-ангела от институционального инвестора отличает возможность финансирования не только проектов, но идей без посредников и за счет собственного капитала. Особая аксиома российских институтов развития заключается в образовании фундамента инновационной экономики с участием государственно-частного партнерства. Ускоренный рост эволюции этого сегмента возможен с помощью применения основополагающей способности государства выступать гарантом для инвесторов, тем самым поддерживая внутренние инвестиции.

В продвижении инноваций в России важную роль играют бизнес-инкубаторы и акселераторы, благодаря их усилиям предприниматели имеют шанс реализовать идеи в устойчивые и прибыльные предприятия. При выборе бизнес-инкубатора или акселератора предприимчивым бизнесменам следует учитывать пять важных критериев:

  •  на начальной стадии венчурной разработки идеи подразумевается достаточно большое количество потребностей, по сравнению с предприятиями, имеющими готовый продукт и начальные продажи;
  • Таблица 1

    Отличительные черты инкубатора и акселератора

    Бизнес-инкубатор

    Акселератор

    Начальная стадия предприятия

    Функционирующие предприятия с высоким темпом роста

    Сосредоточен на экономическом развитии

    Ориентированность на рост и рентабельность инвестиций

    Деятельность не для получения прибыли

    Нацеленность на доход

    Источник: составлено авторами [4, 5, 6, 7].

  • целесообразно установление взаимосвязи между краткосрочными, долгосрочными нуждами предпринимателя и сектором реализации стратегии инкубатора;
  •  применение политики выбора и выхода на рынок;
  •  масштабы предоставляемых услуг;
  • наличие связей, партнеров (разнообразие экспертных знаний для поддержки и развития предприятия).

В 2013 году исследование Dow Jones VentureSource зафиксировало инвестиционный венчурный подъем России, на основании отчета 2012 года, вследствие чего страна находилась на 4 месте в Европе по совокупному объему финансовых вложений в инновации. В 2015 году Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и суверенный фонд Саудовской Аравии Public Investment Fund (PIF) подписали соглашение, в рамках которого PIF инвестирует в российские проекты десять миллиардов долларов. Апрель 2015 года ознаменовался подписанием соглашения о создании русско-китайского бизнес-инкубатора и венчурного фонда, который будет расположен в Сколково. Кроме того, планируется инвестировать с помощью этого фонда компаниям-резидентам 200 млн долларов. Фонд «Сколково» в июне 2015 года заключил соглашение о партнерстве с акселератором Сингапура HaxAsia. Разработана совместная программа для ускорения проектов мегаполисов, массового производства и способа совершенствовать их до краудфандинговых площадок IndieGoGo и Kickstarter. Следовательно, внешняя политика сдерживания не помешала государству РФ сохранить и увеличить инвестиционную привлекательность страны для зарубежных инвесторов.

Одним из наиболее действенных факторов и направлений глобализации является рыночная инфраструктура, которая развивается в соответствии с процессами, характерными для экономической системы рыночного типа. В современной экономической теории рыночную инфраструктуру определяют как один из основных факторов формирования рыночного хозяйства. В свою очередь, рыночный тип экономической системы стал доминирующим, если не сказать всеобщим, в мировом масштабе. Таким образом, рыночная инфраструктура одновременно является фактором и формирования рыночного хозяйства, и развития глобализации, а также результатом их функционирования [1]. Первостепенная задача феномена экосистемы венчурного капитала в России базируется на создании инфраструктуры, сопоставимой с условиями на Западе. Учитывая важность образовательной деятельности, необходимо налаживание сервисов обучения для инвесторов и предпринимателей. Качественные результаты развития позволят укрепить масштабы привлечения международного капитала на российский венчурный рынок.

Таблица 2

Венчурные компании и фонды, преимущественно инвестирующие в российские предприятия

№ п/п

Фонд

Реализуемые проекты

1

Венчурный фонд ABRT

Составил более 10 стартовых инвестиций в Интернет и программное обеспечение предприятий России. Veeam Software для управления виртуальной инфраструктурой, защиты данных

2

Фонды Бэринг Восток (BVCP)

Группа компаний специализирующихся на прямых инвестициях. Вложения в предприятия России составили более 1,5 млрд долларов. Одни из первых сторонников Яндекс и Ozon.ru. Ведущий поставщик программного обеспечения компании 1С в России

3

Mangrove Capital Partners

Осуществляют не только инвестиции венчурного капитала, но и поддерживают проекты развития на развивающихся рынках через Mangrove фонд. Инвесторы Skype, Wix, Brands4Friends и Nimbuzz. В настоящее время их предприятия оцениваются свыше 100 млн долларов, включая KupiVIP из России, Wix и Walkme из Израиля, Metrocab и OpenX из Великобритании. С 2006 года Mangrove Capital стремится быть первым институциональным инвестором в России

4

Intel Capital

Поддержка применения личного помощника Speaktoit и AlterGeo. В электронной коммерции, Intel Capital инвестировал в KupiVIP и Sapato (позже объединены в Ozon.ru).

5

Insight Venture Partners

Недавно приобрел пакет акций провайдера финансовых услуг Группы ММВБ. Запущенный OpenView Venture Partners произвел инвестиции в предприятия России

6

e.ventures

Инвестируют в бизнес электронной коммерции. В России функционируют с 2009 года

7

Runa Capital

Финансирует интернет и программное обеспечение.

8

Ru-net

Является одним из старейших венчурных инвесторов на российском рынке интернет-компаний

9

S-Group Ventures

Ведущий поставщик программ электронного обучения.

10

VTB Capital Venture Capital

Инвестирует в AiHit, Mobi.Money, также российские навигационные технологии (Autotracker), которая завершила первый в России венчурный IPO

Источник: составлено авторами [4, 5, 6, 7].

Наиболее ярко воздействие международной инфраструктуры на российскую экономику проявилось в кредитно-финансовой сфере, поскольку активно осуществляется интеграция национальных финансовых систем в единый планетарный механизм с универсальной системой финансовых институтов и инструментов, взаимодействия рынков денег, капитала, инвестиций, ценных бумаг [1]. Сектор предпринимательства Российской Федерации содержит взаимосвязь европейских и азиатских практик, которые имеют бо֜льшую склонность к риску, нежели традиционные подходы других стран. Преобразования в области инвестиций, происходящие в России, создают неопределенность и отсутствие доверия на венчурном рынке, затрудняющее максимально возможное финансирование со стороны зарубежных инвесторов. Недостаток информативности стандартов корпоративного управления заключается:

  •   нехватке управленческого опыта у основателей;
  •   конкуренции со стороны крупнейших компаний;
  •   зависимости от сторонних сервисов.

В силу объективных и субъективных причин на практике доля иностранных инвестиций в российскую экономику до сих пор остается несущественной и еще более скромной в реальном секторе [1]. Варьируя интересы инвесторов финансовые институты способны контролировать предложение капитала на внутреннем рынке, однако данный механизм системы не всегда гибок и прозрачен. Неэффективность интеграции и взаимодействия существующих элементов экосистемы венчурного капитала отрицательно влияет на формирование синергетического эффекта экономики.

Отсутствие полноценной законодательной базы, необходимой информации и образования, недостаток российского капитала в венчурной экосистеме России, несвоевременное функционирование контролирующих органов, недостаточная прозрачность внутреннего рынка с затруднениями платежеспособного спроса негативно отражаются на развитии венчурной индустрии.

Среди направлений совершенствования развития российской венчурной индустрии и экосистемы – интеграция индустриального сектора на международном рынке инвестиций, масштабирование корпоративных венчурных фондов, стабилизация отраслевых дисбалансов, улучшение экономической компетенции, динамичный рост малых и средних предприятий.

Очевидно, что международная инфраструктура имеет самые разнообразные виды, соответствующие рыночной инфраструктуре национальной экономики, которые с учетом глобализации приобретают новые специфические формы и функции, оказывая в свою очередь огромное воздействие на экономику отдельных государств [1].

В условиях непрогнозируемой экономической ситуации, общей макроэкономической нестабильности российский рынок венчурного капитала ожидает дальнейшее снижение динамики инвестиций. Однако в среднесрочной перспективе возможно возрождение прежних темпов развития данного сектора. Компания RusBase прогнозирует развитие рынка на 30–50 % в ближайшие несколько лет. Экосистема стабилизируется, если финансирование будет распространяться не только на прототипы международных компаний, но и на бизнес-проекты, не имеющие аналогов. Любая страна может увеличить свой бизнес-потенциал с помощью создания надежной основы для привлечения венчурного капитала.

Рецензенты:

Придачук М.П., д.э.н., доцент, заместитель директора Волгоградского филиала, ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, г. Волгоград;

Сазонов С.П., д.э.н., профессор, зав. кафедрой экономики и финансов предприятий, ФГБОУ ВПО «Волгоградский государственный технический университет», г. Волгоград.